银江股份抓住国家智慧城市建设的发展机遇，积极进行智慧城市产业布局，从去年底至今已与济南章丘、青岛莱西、重庆南岸区、贵阳观山湖区、潍坊安丘、吉林公主岭、江苏金湖、芜湖镜湖区、浙江长兴等9个城市签订智慧城市建设的总包协议，公司智慧城市布局正积极推进。智慧城市契合当前的发展方向，市场空间大，因此，可以预期公司未来还将不断有新的总包协议签订。智慧城市下包含各种子项目，归纳起来主要包括数据中心、智慧政务、智慧医疗、智慧交通、智慧城管、智慧能源、智慧教育、智慧旅游、智慧养老等等。这其中智慧医疗和交通的项目规模会占半壁江山。

　　银江股份也因此将业务整合到智慧交通、智慧医疗和智慧城市三大集团，其中智慧城市集团负责交通和医疗以外的其他所有业务。

　　智慧城市总包业务的开拓，既使得公司业务结构升级，也将有力的支撑公司未来业务增长

　　公司从智慧城市顶层设计规划和细分领域的深化设计工作入手，使得公司业务从单一细分领域建设订单转向提供包括规划、设计、建设及营运一揽子智慧城市项目总包。

　　前期的规划、设计工作使得银江在后续智慧城市各子项目招标或竞争性谈判中，具有先发优势，对客户需求的了解更透彻，获取项目的几率大大提高。目前已签署智慧城市框架协议金额71亿元，这其中属于交通和健康的项目占50%-60%，可以说框架协议的签署，为公司智慧交通和智慧医疗业务拓展大概率的锁定了新订单。一般而言，协议签订后的第2-3年是项目实施的高峰期，据此推断，15年-16年公司的营收增长可期。

　　公司智慧医疗业务正处于向外拓展阶段，对市场占有率的考虑优先于毛利率。而总包协议促进了智慧医疗业务的拓展，也将有利于提升医疗项目的毛利率。

　　长远看，智慧城市运营管理可望增强公司的可持续发展

　　智慧城市项目一旦建设完毕，就会进入到智慧城市的运营管理。智慧交通、智慧医疗、智慧教育、智慧旅游、智慧养老等运营业务可以逐渐从B2G转向B2C，这其中潜在非常大的运营空间，好的运营模式将利于增强公司的可持续发展能力。银江新推出的定增方案项目之一是搭建数据应用软件开发平台，和开发应用终端，并规划首先在健康和交通运营上落地。目前以互联网思维的商用模式运行的健康宝平台已于今年6月成立并开始运营，预期2016年能实现收入上亿元。

　　投资建议

　　连续签署9个城市的智慧城市总包协议，显示公司智慧城市整体解决能力得到市场认可。且公司智慧城市总包到运营的战略发展思路有利于公司的可持续发展。近期我们看好智慧城市总包带来的建设项目订单增长预期，远期我们看好智慧城市运营管理巨大的市场空间和公司的运营潜力。预测公司2014~2016年EPS分别为0.84元、1.26元和1.77元，对应PE为35、24、17倍。给予“强推”投资评级。

　　风险提示

　　智慧城市项目落地不达预期；项目回款期延长。