公司业绩一季度增长50%以上，股权激励坚定成长信心:公司一季度收入和净利都同比增长50%以上,超市场预期。公司推出限制性股票激励计划,本次授予限制性股票的激励对象为公司高级管理人员、对于实现公司战略目标所需要的关键领域的中层管理人员、基层管理人员、核心技术和骨干员工，并要求解锁时点前一年度较授予前一年复合营业收入增长率不低于35%,30%,26%，且不低于标杆公司同期75分位增长率水平。

　　行业高增长双驱动,市场集中度提升：公司2014Q1业务结构增长情况与2013Q4基本一致,前端音视频产品高速增长,海外业务高速增长。随着平安城市、智慧城市为代表的行业项目规模及复杂度提升,安防行业进入高清化和智能化时代,海量数据的产生具备数据价值,而数据传输的速度、信息量和传输紧密性跟模拟时代也不可同日而语,安防行业进入垂直一体化时代,市场集中度将进一步提升。

　　安防运营和大数据将是第三过程商业模式,all in one新入口：公司竞争进入第三过程,从硬件提供商到系统与运营,产业链价值越高,中国对应更大的人口基数,是有产生更大市值公司的可能。从产业链调研交流来看,民用安防运营厂商最有可能用其摄像头搭载集成路由器、机顶盒、无线模组等其他信息传感设备,通过产品"all in 1"掌握在智能家庭领域上网、游戏、娱乐、生活、教育、支付等所有信息入口,成为互联网巨头,海康威视、大华股份、东方网力等安防行业龙头具备先发优势。

　　投资建议:看好公司保持在行业安防的龙头地位,在前端音视频及海外市场继续保持高增长,并运用自身软件平台及硬件优势完成垂直整合,向民用安防运营转型,成为家庭信息入口,通过大数据商业模式进一步打开市值空间。预计2014、2015年EPS分别为1.12、1.63元,目标价为28元,给予买入-A评级。

　　风险提示:海外市场开拓不达预期