海康威视2月底组织机构联合调研，主要聚焦讨论公司业务进展、行业安防空间、公司全球布局及互联网业务产品、战略与布局。

　　国内市场的行业安防业务空间仍然巨大：传统安防的竞争已经进入细分领域行业安防的竞争，而行业安防强调的是软硬件整合的能力，整合程度越高越能接近终端行业的需求，厂商越能获得市场份额。海康现将行业解决方案分为七大行业，必且根据区域、行业以及事业部来进行客户销售。

　　海康软件优势领先所有国内同业：过去投资人对海康的业绩与认同建立在硬件销售上，现在则是要往软件转移；我们一直强调海康在这方面是走得最快也最好的。海康来自纯软件的收入是国内相关厂商当中最高，甚至超越了东方网力。软件销售在海外方面也会在与国外市场文化接轨后逐步贡献业绩。

　　海外业绩持续高增长：海康2013年在海外的增长其实是超预期的，预计2014年这个动能将持续。海外市占目前约只有3%，未来有机会提升到8%。关于海外市场的空间与国内厂商切入点，可以参考我们在2014/1/24发布的行业深度报告“解读安防行业：传统安防领域未来成长空间何在”。

　　互联网战略揭开面纱，并强调在互联网上投入的决心：公司有感于互联网的思维与制作IT产品不同，因此提前亮相。近期已经发布了数款民用/互联网产品，甚至是延伸到穿戴式设备。同时也强调了用户体验与用户数第一的观点。我们认可公司确实感受到“互联网思维”与制作IT产品不同，这是成功的开始。

　　建议

　　我们对海康的基本面与成长一直没有疑虑，这个观点在本次调研中也再次验证与强化，公司在公布互联网战略揭开了神秘面纱后，行业空间/市值空间的疑虑已经消除，将带来一波估值上调行情。

　　当前股价对应2013/14年市盈率28.5x/20.1x，2014-15成长逻辑（高清化、进口取代、维稳需求、海外市场增长）不变，维持推荐。

　　风险

　　未来风险在于民用安防市场成长低于预期。