海康威视发布2013业绩快报，2013年实现收入107.4亿,同比增48.9%;实现归属上市公司股东净利润30.73亿,同比增43.8%。(如剔除公司按照会计准则将2011年度重点软件企业退税金额延期计入2012年度报表的因素影响,按同口径计算公司2013年度归属于上市股东的净利润相比2012年增长率为47.93%)。即公司四季度单季实现收入38.8亿,同比增69.2%;归属上市公司净利润13.13亿,同比增46.05%。

    在国内市场已经遥遥领先：目前，海康威视在视频监控平台、细分行业解决方案等领域已经明显超越所有竞争对手的。公司的“莹石”品牌更是打开了公司互联网经营之门。未来,结合大数据、云计算、安防社区(社交)为一体的,能够实现在移动设备上观看的网络监控时代真正来临。海康的布局符合科技在互联网时代的发展趋势,为公司打开了市场和市值的天花板。

    海外市场成为增长引擎：海康威视在海外市场的多年布局，已经进入收获期。

    一方面，新兴市场，如印度、巴西等国家的安防设备需求进入爆发期,这些国家对中国的产品接受度更好。另一方面,公司逐步取得了欧美等发达国家市场的认可,品牌和渠道建设显现成效。海外市场规模是国内市场规模的2-3倍，未来公司在海外的收入占比将逐渐接近国内收入占比。

    不必担忧政府投资的短期扰动，IT属性是公司业务的本质：虽然政府投资力度低于此前市场的预期，也影响了安防行业整体增速。但是,我们近期调研了宁波智慧城市工作领导小组,政府官员表示，智慧城市是中国城市建设的核心,而安防是实现智慧城市的基础,未来在智慧城市的投资不会放缓。另一方面,在产生图像传输技术之后，企业IT向ICT(C代表camera)转变是一种必然,海康从业务属性上更类似IBM或SAP，具有长期成长性和强大的用户粘性。

    盈利预测与估值：基于对海外市场快速增长的预期，上调公司2014和2015年的盈利预测5.9%和13.9%,对应EPS为1.08、1.55元，目前股价对应PE为21、14倍，估值偏低。考虑公司高增速仍将持续，公司拥有的行业地位和长期发展空间,我们维持“推荐”评级。

    风险提示：政府需求大幅下降。