安防行业仍处于快速成长阶段：受惠于平安城市、智能交通等概念在大陆的施行，国内视频监控业仍处于快速成长阶段。我们认为，即使是目前的行业市场和政府市场，在未来3—5年仍然处于快速增长期。从长期来看，安防行业转向民用化、转向运营，都为公司未来增长提供了巨大的潜力。海康威视和大华股份的半年报纷纷报喜，净利润分别增长54%、31%，印证了我们关于安防业行业景气度高企的预测。行业内竞争态势已经成为大华股份和海康威视的寡头竞争，在此情势下，公司将向系统解决方案提供商转型，进一步强化龙头企业的技术、市场优势，将市场份额集中于少数寡头手中。我们持续的看好安防龙头企业在未来3-5年内的业绩表现。

　　海外市场成长迅速：2013年公司海外市场增速超过80%，占全部营收的25%。2014年以来，海外市场营收已达9.7亿元，同比增长66.62%，占全部营收的33.66%。随着欧美发达国家安防视频监控市场快速恢复、需求显着上升的同时，中东、拉美等新兴经济体对安防视频监控市场的需求也在迅速扩大，海外市场需求旺盛。随着海外市场的逐步兴盛，公司海外市场收入也将不断提高，助力下半年公司业绩的走高。

　　盈利预测：公司转型系统解决方案提供商前景明朗，安防行业的增长趋势没有改变，行业的需求依然旺盛，高清化渗透率仍然不高，未来成长明确。2014—2016年盈利预测，预计大华股份EPS分别为1.40元、1.95元、2.63元，对应PE估值分别为18、13倍、10倍，公司估值处于历史低位，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济环境恶化导致行业增速下降的风险。