海康牵手乐视，共筑互联网视频、内容新模式

    海康牵手乐视，聚焦四大看点。看点一：复合型互联网摄像机之全新打造。在智能硬件方面，双方将开发既适合乐视智能电视的视频交互应用、也包含家庭安全应用的复合型的萤石互联网摄像机，并将采用双品牌的模式进行市场营销。看点二：海康盒子、乐视盒子之完美集成。在内容与业务方面，乐视网TV版、乐视应用市场等应用服务将集成到海康的盒子上；与此同时，海康萤石云APP或SDK，将集成到乐视盒子与超级电视等智能硬件终端。看点三：萤石云、乐视云之超级云视界。在云计算服务方面，萤石云将借助乐视云超过4T的带宽和拥有覆盖全球的近400个CDN节点做大，同时也为未来云内容的合作奠定基础。看点四：智能家居项目、视频分析技术之深度合作。海康与乐视还将进行智能家居及商业楼宇的安防监控等项目型合作，以及基于视频分析技术的深度合作等。
　　强强联合，期待1+1>2的全新模式。乐视网独特的垂直整合“平台+内容+终端+应用”视频生态环境，将补齐和增强萤石品牌的互联网基因，使海康获得顺畅的B2C通道和庞大的用户规模和互联网流量。同时，海康的智能摄像头软硬件和乐视网智能电视硬件及内容的结合，有望打造全新的商业模式，比如萤石可以通过自己的智能视频技术，为乐视超级电视和未来的智能硬件提供更多的交互服务，实现精准的广告投放等业务创新。双方在智能家居、商业楼宇、视频分析等领域的合作亦有望打开全新的应用市场。
　　传统业务持续成长，互联网业务模式基本明确。海康前端、解决方案和出口将持续提供传统业务高增长的强劲动能，管理层对未来三年复合40％的营收增长充满信心。海康萤石互联网B2C业务已具雏形，加之此次与乐视网的全新合作模式，海康互联网业务模式已基本明确，我们预期后续会有更多类似的合作模式助推海康此块业务。传统业务高速成长+互联网业务进展顺利的现金牛+明星成长的双重模式有望驱动海康业绩和估值的双重提升。
　　维持“强烈推荐-A”评级。我们继续看好海康超预期业绩、市场信心恢复和互联网业务进展带来的估值修复，维持海康14/15/16年EPS预测1.1/1.5/2.0元，对应当前股价P/E仅为17/11/8倍，维持强烈推荐评级，目标价23元。