捷顺科技公司披露2013年年报,2013年实现营业收入4.61亿元,同比增长12.0%;净利润7226万元,同比增长30.0%。经营性净现金流1.16亿元,同比增长36.7%。分配方案为每10股转6股派0.4元。

　　公司预告一季报净利润为亏损400万元-100万元,上年同期亏损517万元。一季度为公司所在的出入口控制与管理行业的传统销售淡季。

　　一、净利润增长符合预期,传统业务保持稳健发展。公司营业收入同比增长12.0%,其中智能类产品同比增长15.4%,机电类产品同比增长1.4%,反应智能化新产品成为公司成长的主要推动力。

　　公司综合毛利率50.9%,较12年49.6%有所上升,其中智能类产品毛利率从52.4%上升到53.0%,机电类产品毛利率从33.5%上升到35.1%。公司传统机电类产品毛利率连续5年上升,反应了公司作为行业龙头的竞争优势地位,以及较好的成本控制和产品升级能力。

　　公司现金流状况良好,1.16亿经营性净现金流较净利润7226万元高出3000余万,公司上市以来,连续两年经营性净现金流高于净利润3000万以上。我们认为这反映了公司较好的收款能力和对严谨筛选客户项目的工作作风。

　　二、深入布局智慧社区、平安城市新业务,14年转型升级更上一层楼。公司过去十几年在国内特别是一二线城市积累了数十万的智能一卡通系统案例,向住户或车主发行了数千万的智能IC卡,这些物业客户和最终用户资源是公司宝贵的线下资源财富。公司将利用智慧城市建设和移动互联网革命的历史机遇,争取盘活十几年来积累的终端和卡片等入口资源,发展社区服务、智能化安防管理咨询、第三方支付乃至社区金融、停车场数据信息服务等新兴业务,顺利实现由原来的出入口设备制造商向智能管理及安防平台服务商的转型。

　　三、智慧停车场管理成为智慧城市新热点,捷顺科技具有明显的领先优势。通过行业调研,我们注意到一系列IT公司都在试图进入城市智慧停车场管理行业,通过对停车位的实时监控管理,为市民提供便捷停车服务,为公安部门提供车牌信息,缓解城市停车位难寻的难题。我们注意到,受自身资源禀赋差异影响,各家厂商采用了不同的模式,有的选择与当地政府合作,作为智慧城市项目的一部分,有的则选择与停车场厂商合作,甚至互联网厂商也有兴趣通过这种尝试,获取客户信息,并与餐饮点评、移动支付结合形成闭环应用。

　　我们认为相比其他厂商,捷顺科技在停车场设备行业具有绝对市场份额领先优势,深刻理解停车场行业状况,并在管理系统、支付平台等领域提前布局。捷顺科技掌握最强大的线下资源,占据最为有利的条件,在智慧停车场管理行业即将爆发前夕,我们认为公司有能力抓住智慧城市与移动互联网时代的发展良机,成就自身的华丽转身。

　　四、继续看好捷顺科技转型升级的发展潜力,近期股价有所调整,是介入良机,维持"买入"评级,目标价24.15元。我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.52元、0.69元和0.94元。期待公司抓住智慧城市和移动互联网发展的巨大机遇,实现自身转型升级,通过智慧停车系统等深化对客户数据资源的挖掘利用。此外公司在手现金充沛(5亿元),IPO超募资金还有1亿元,我们认为公司在推进新业务的进程中,也有可能借助外延式手段。综合判断,继续给予"买入"评级,6个月目标价24.15元,对应2015年约35倍市盈率。

　　五、主要不确定性。智慧社区推进不达预期的风险;智慧停车场新市场开拓风险;竞争加剧风险;估值较高的风险。