产品线建设：海康威视的产品链覆盖更加全面从产品结构的角度看，海康威视和大华股份的后端DVR业务收入占比分别为69.24%和67.41%，而前端摄像机及球机等音视频信息采集设备的收入占比分别为23.22%和5.15%，海康威视在从后端产品向前端产品扩展的过程上比大华股份走得更快，产品链覆盖更加全面。从后端到前端产品的覆盖有助于海康威视在提供解决方案时应用更多的自有产品，从而提高盈利能力。

    产品定制能力：海康威视专注于产品设计方案的定制化，大华股份向产业链下游延伸从事系统集成定制化从总体来看，海康威视的定制化业务收入占比较高，并且呈逐年提升的态势。

    从具体定制化的方式上看，定制化可以体现在产品架构的定制化以及服务的定制化。在产品架构方面，现有的架构主要有基于DSP的SOC架构以及ASIC架构两种。基于DSP的SOC架构是应用基于DSP的软件控制系统功能的运算，由于DSP的可编程特性，在实现应用需求时提供了良好的灵活性，允许用户可以根据同样的硬件架构通过软件编程实现不同的功能；而ASIC架构是使用集成电路设计技术根据用户所要的功能实现专用固化的集成电路，产品的硬件一旦完成设计便无法从改变功能，但ASIC架构的优点是大批量生产时可以较好地降低成本。由于SOC具有较好的灵活性，因此可以允许设备商根据用户的需求进行产品定制，产品面向中高端应用；而ASIC具有成本优势，面向产品需求差异化不强的中低端领域，如民用安防消费领域。

    在上述两种产品架构的选择上，海康威视更多的是采用基于DSP的SOC架构，其采用TI的DSP搭建硬件系统，根据下游用户需求进行软件设计定制；而大华股份在今年大力采用华为海思的ASIC芯片，拓展中低端通用化应用领域。从短期来看由于中低端领域市场集中度较低，市场竞争者实力良莠不齐，具有品牌和技术优势的企业一旦进入将能够较快地抢占市场份额，快速提升业绩，这也是大华股份今年业绩相对于海康威视增速更快的原因。但从长期来看，具有良好地SOC架构设计技术将有助于企业更好地提升产品定制能力，让企业更加了解下游应用需求。因此，从产品架构定制化的角度上看，我们认为海康威视具有更好的长期发展的潜力。

    在服务的定制化方面，大华股份通过其子公司大华工程从事系统集成以及安防工程业务，通过向产业链下游的拓展来进行服务的定制化；而海康威视只专注于产品设备的研制，基本上不涉足下游业务。

    对比这两种定制化的发展方式，我们认为产品架构的定制化是定制化的基础，因为从事系统集成服务的定制化实际上也包括对所集成产品设备的定制化。具有产品架构定制化实力优势的企业在长期发展中将更为受益，因此我们更加看好海康威视在产品定制方面的发展。

    软件开发能力：安防软件方兴未艾，国内企业仍有较大提升空间我国的安防软件行业目前还处在起步阶段，下游应用的层次还不高，在智能化和网络化等软件发挥主要作用的应用领域还不普遍，因此国内企业在这方面还有长足的发展空间。而海康威视和大华股份虽然在软件设计方面在国内处于领先地位，但随着未来智能化和网络化需求的发展，软件开发能力仍有待进一步提升。

    综上所分析，海康威视和大华股份作为国内行业的龙头，具有较强的技术优势和品牌优势，将能够相对于行业其他企业更快地向安防系统解决方案供应商转型，具有高于行业的发展增速。而相对于大华股份，海康威视具有更强的转型潜力，同时海康威视已经开始拓展海外市场，我们更加看好其长期发展。

    五、风险提示

    市场竞争加剧的风险：目前国内巨大的市场容量吸引了全球各大知名的安防设备商通过合资、并购和独资等手段进入国内市场，这些企业具有规模、资金、研发技术以及行业应用经营等优势，他们的加入将加剧市场的竞争。如果公司不能够提升产品的竞争力，将会被市场中的竞争对手所超越。原材料价格上涨的风险：上游集成电路行业的价格上涨将直接影响公司产品的毛利率，从而影响公司的盈利能力。人民币升值的风险：公司布局海外市场，如果人民币持续升值，将会对公司的出口收入和汇兑损益产生负面影响。