安居宝：为员工融资 强化竞争力

    公司近况
　　公司实际控制人第二次为部分员工融资，支持员工增持公司股票。2014年10月17日-11月25日期间，公司高管及其他骨干员工合计45人（预计多数为移动互联网团队成员）累计增持204.56万股，占公司总股本0.5591%，动用资金合计约3，310万元，增持均价16.18元/股；其中张舒茗、黄文森两位高管合计增持40.39万股，占公司总股本的0.1104%。
　　评论
　　实际控制人再次为员工融资，鼓励员工增持，强化公司竞争力。员工增持股份锁定期为两年，有利于增强公司的凝聚力，激发员工发挥积极性和创造性，强化公司的竞争力。
　　子公司参股股东将承担员工的部分亏损（如有），增强子公司参股股东与公司的利益一致性。此次增持完成后，员工退出时如果出现盈利，则仍需补偿实际控制人的股权质押融资成本；如果出现亏损，则子公司员工的亏损由张波及其他股东按持股比例分担（母公司员工的亏损由张波承担），将增强子公司参股股东与公司的利益一致性。
　　估值建议
　　公司加快向移动互联网及社区O2O的转型，重申推荐。公司互联网项目投资额（2亿元）远超市场预期，预计2015年APP将推广至3200万用户，APP用户数将成为下一阶段观察公司的最重要指标。维持公司2014-2016年EPS分别为0.34/0.42/0.51元，当前股价对应2014/15/16年PE分别为58.8x/47.9x/39.7x，重申推荐。
　　风险
　　（1）房屋竣工量或新开工量大幅减少；（2）公司转型及社区O2O市场拓展不及预期；（3）板块系统性估值回调。