安居宝成立网络科技公司将加快公司向移动互联网及社区O2O的转型。（1）网络公司首批将向市场投放云可视对讲、个人安防系列、云停车场等移动互联网产品，2亿元的投资额远超此前市场预期；（2）公司预计将在明年一季度完成项目建设，明年三季度公司将完成产品的全国推广，APP将覆盖1.6万个小区、3200万用户。

　　基础应用免费、附加服务收费的模式有助于产品的迅速推广，公司预计2015年移动互联网产品的收入将突破1亿元。云可视对讲将向用户免费推广，个人安防产品将绑定在云对讲APP，云停车场系统将采取以租为主、销售为辅的方式。根据推广计划，公司预计2015年移动互联网产品收入1.044亿元，净利润6787万元。

　　公司的移动互联网产品贴近用户诉求。（1）云可视对讲提升物业管理水平及社区安防能力，其优质的实名用户成为公司延伸服务的基础；（2）“紧急求助”与“个人保镖”等个人安防产品将尝试“云可视对讲”APP用户的变现；（3）云停车系统能够提升停车场管理能力，降低管理方的成本、提升其收入。

　　网络科技公司的成立加速公司向移动互联网及社区O2O的转型，APP用户数将成为下一阶段最重要的观察指标。目前安居宝存量用户量（1.3万个小区）远高于彩生活（服务600个小区），公司有望成为社区O2O的龙头。向移动互联网的转型导致公司资金投入加大，预计将对业绩形成一定程度拖累。但我们认为随着公司转型的深入，市场对业绩的考量权重下降，用户数、用户黏性及其活跃度将成为更重要的观察指标。公司计划在明年三季度完成APP的全国推广，我们将密切关注公司APP用户数的增长情况。

　　估值建议

　　重申推荐。维持公司2014~2016年EPS分别为0.34/0.42/0.51元，当前股价对应2014/15/16年PE分别为54.9x/44.7x/32.6x。考虑到网络科技公司成立后公司向移动互联网及O2O的转型加快，提升其目标价23.5%至25.20元，对应2015eEPS的P/E为60x。

　　风险

　　（1）房屋竣工量或新开工量大幅减少；（2）公司转型及社区O2O市场拓展不及预期；（3）板块系统性估值回调。