安居宝：切入社区O2O，长期成长空间有望开启

    在手订单充足，全年业绩可期
　　公司营业收入同比增长30.49%，主要是得益于澳门孙公司系统集成工程项目部分完工确认收入。公司在手订单充足，截止至三季度，公司签订合同共计6501份，总金额7.16亿元，同比增长45.83%。值得注意的是，公司预收账款同比增长40.12%，公司全年业绩值得期待。
　　公司净利润同比增长8.46%，净利增速低于营收增速，主要受房地产行业景气度的影响，公司主营产品销售增幅放缓，同时公司往移动互联网方向转型，项目前期筹备费用、研发费用、人员人工成本增加较多所致。其中，受营业成本上升影响，公司综合毛利率较去年同期相比下降2.05个百分点，而由于人员工资增加和研发费用增加，公司管理费用率同比上升1.8个百分点。随着市场培育以及成本管控效果显现，我们预计公司净利润增速存在较大提升空间。
　　把握移动互联网浪潮，切入社区O2O领域
　　社区O2O快速兴起，发展空间巨大。艾瑞咨询在《2011-2012年中国本地生活服务O2O市场研究报告》中指出，2012年中国社区O2O市场规模达到755.6亿元，同比增长109.2%，预计2015年行业市场规模将达到2709.8亿元。公司把握移动互联网的发展契机，结合自身在社区安防领域的优势，借助云计算大潮，切入社区O2O领域，发掘过往累积的存量住宅用户的价值。公司正积极开展云计算的研发项目，目前云对讲正处于样机研发阶段；而云停车管理系统已进入推广阶段，并在部分项目中使用；手机个人安防应用系统正处于内部测试阶段。通过三者的完美整合，有望形成集云对讲、云停车、安防为一体的统一的APP，进一步拓展为社区O2O平台，为客户提供快捷、舒适的用户体验，形成高粘性的规模化用户群体。用户规模形成后，公司有望通过商业信息发布等多种收入模式实现收入，公司新兴成长空间有望开启。
　　维持“推荐”评级，目标价16元
　　暂不考虑公司外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS分别为0.37、0.52和0.71元。我们认为市场对于公司股价存在低估，维持“推荐”评级，目标价16元，对应15年约31倍PE。
　　风险提示：新产品拓展风险、主营产品降价风险、人才缺口风险