科大讯飞发布2016年中报，实现营收14.62亿，同比增长40.70%，营业利润1.04亿元，同比增长39.88%，归母净利润1.54亿元，同比增长7.60%。预计前三季度净利润变动幅度为2.24-3.35亿元，同比增长0-50%。

　　多点开花，收入增势强劲：在公司加速人工智能行业应用的广度和深度期间，收入相较利润更具参考意义。1）收入结构方面，IFLYTEK--C3和大数据产品服务等对整体增速贡献较大，同比增速高达64.41%和62.16%。2）期间费用率较去年同期下降1.55ppt，费用控制得当。其中由于销售规模扩大和业务储备增加，销售费用率上升2.54ppt，管理费用率下降4.42ppt。3）在教育等领域不断跑马圈地推动收入高速增长的同时，包含硬件在内的系统集成业务比重有所上升，整体毛利率较去年同期下降1.59ppt，此外由于政府补助、固定资产处置等营业外收入较去年有所下降，净利润未伴随收入实现同步高增长。

　　核心技术稳步推进：公司在讯飞超脑项目上持续加大投入，取得显着的研究成果：1）感知智能方面，语音合成和语音识别继续领先国内外；2）认知智能方面，机器翻译、机器阅读理解和常识推理等领域的水平进一步提升；3）感知智能+认知智能结合方面，语音交互、机器评测的实用水准领跑业界。

　　AI行业市场领导地位日益凸显：人工智能在教育、政府、汽车等行业市场收入快速增长，人工智能开放平台及应用业务规模不断扩大：1）教育行业方面，形成面向省市、区县的教育云平台和面向课堂的智慧课堂产品体系，在业界唯一实现了教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通。2）政府行业方面，基于警务大数据，结合感知智能和认知智能技术打造的公安超脑解决方案，已经在多个省市产生应用战果，并与多个省市级公安机关签署战略合作协议。3）汽车行业方面，通过AIUI语音交互解决方案在车载领域的应用，重新定义了车联网时代人车交互的新标准，牢牢掌握着亚太地区车载语音市场的行业领先地位。4）讯飞开放平台持续为移动互联网、智能硬件的广大创业者和海量用户提供智能语音及人工智能开发与服务能力。

　　“强烈推荐-A”评级：预计2016~2018年的EPS分别为0.42、0.55、0.72元，现价对应70/54/41倍PE，目标价35.00元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：移动互联网、教育业务拓展低于预期