上调目标价至30元，增持。安居宝对智能社区业务的整体规划、地推速度、产品设计均超出市场预期。向智能社区入口的演进路径正在逐渐清晰。由于公司互联网业务短期不贡献收入，费用增加较多，且地产市场不佳，我们下调2014-2016年EPS至0.25、0.31、0.39元（原预测0.39、0.53、0.68）。但考虑公司地推迅速打开智能社区巨大空间，参照同类社区O2O公司市值，上调目标价至30元(+40%)，增持。

　　地推速度迅速反映企业执行力。公司从12月中旬开始推广，到目前已经签约4000多个小区。近期每天签约200多个小区。这反映出公司的巨大决心和执行力，这正是企业转型的关键必要条件。

　　产品形态不断改进与丰富。针对封闭小区，公司主推产品从云对讲变为安居门卫。是安装在小区门口的可视对讲机，访客可通过楼号房号呼叫住户手机，住户向保安反馈是否放行。我们认为这样的模式要比云对讲更为实用。我们预计后续在App推出后，也会陆续增加其他应用，并与云停车场业务形成关联协同，以增强使用频率和用户黏性。

　　智能社区入口演进路径逐渐清晰。如我们此前所述，智能社区孕育着巨大的市场空间，而公司占据了天时地利人和，有望转型成功。随着公司产品开发与地推的逐渐执行，路径正在变得越来越清晰：快速地推积累足够的小区-从小区物业向业主推广App-不断丰富App功能-积累大量活跃用户后去谈商家上App实现变现。

　　风险提示：研发与推广费用高企、市场竞争加剧。