高增长延续，维持“增持”评级，目标价23.8元。作为安防领域的后起之秀，高新兴在产品研发、市场拓展、新领域布局等方面成效显著，2014下半年有望继续保持高增长态势。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.68/1.1/1.63元，维持“增持”评级，目标价23.8元。

　　第二季度遭遇结算空挡，下半年增长提速。公司公布半年报，2014年上半年实现收入2.4亿元，同比增长49%，完成净利润3397万元，同比大幅增长56%。其中，随着高毛利率的城市安防产品收入占比逐步提升，公司上半年整体毛利率提高4.9个百分点至40.5%。而折算到第二季度，受收入结算节奏的影响，第二季度增长出现暂时性放缓，收入增速仅为7.7%，净利润同比下滑18%。公司同时预告，2014年前三季度将实现净利润5400-5800万元，经测算，第三季度的净利润增速将达81%-117%，显著恢复。我们预测，随着在手订单逐步进入确认期，公司下半年高增长概率较大。

　　省外拓展及新产品研发打开长期发展空间。高新兴传统主业为通信监控及动环管理，进入平安城市领域后，在广东地区取得了优异的业绩。未来其发展一方面依托省外市场拓展，目前公司业务已逐步延伸至贵州、四川、山西、内蒙、新疆等省，行业竞争力进一步提升。另一方，公司在智能视频核心算法中集成了视频智能分析系统、人脸识别系统、视频摘要系统等功能模块，为后续新业务发展奠定了技术基础。

　　催化剂：公司新业务快速跟进，并有业务模式创新。

　　风险提示：新业务拓展进度低于预期；项目结算进度较慢。