智慧城市今年相对于去年的变化：如果说国产化方面今年相对于去年的变化体现在政策面，即从去年的纲领性过渡到今年的细则性的话。那么，智慧城市方面的变化也会体现在两个方面：1、同样预计政策由去年的纲领性过渡到今年的细则性；2、模式由单纯建设到建设+运营的转变。

　　国家政策继续支持智慧城市建设：自住建部发布了两批智慧城市试点名单之后，国家对智慧城市建设的政策支持不断。从各部委领导的讲话来看，未来可以预期的智慧城市的支持包括：1、包括发改委在内的五部委关于智慧城市建设的政策支持；2、国开行对智慧城市的贷款有望可以在今年下来。

　　业绩增长有保证：智慧城市相关公司在业绩增速上较快，且多有相对比较实在的项目订单支撑。并且，从上市公司不断的关于智慧城市项目公告的中，我们可以看到整个建设还是在持续不断的进行，且一个城市的项目体量都在数亿元左右，这为承担建设的公司业绩带来很好的支撑。

　　单个项目体量增大，上市公司竞争优势明显：上市公司在拿智慧城市项目的过程中占据竞争优势，主要体现在两点：1、目前比较主流的模式是企业和政府合作，企业承担先期的资金，这就需要充沛的资金积累，创业板再融资的打开，就为上市公司资金的解决提供了方案。2、标杆效应，这在项目竞争中是比较重要的参考，已经承担过大体量智慧城市的企业具有较为明显的优势。

　　模式逐渐从单纯建设转变为建设+运营：这个变化在某些公司发布的获得智慧城市项目公告中就可以看出。这种模式的变化可以使得企业在向着现金流更加可持续性的方向发展，整个商业模式也可以进入更加可持续发展的良性循环。相对来说，建设+运营的模式对企业提出更高的要求，这也相应的提高了智慧城市领域的进入门槛。如何选择公司：不可否认的是，项目性的智慧城市建设在短期的1-2年内仍然摆脱不了区域竞争和关系主导的现象。因而，我们在选择投资标的的时候，企业的关系背景是考察的重要因素。当然，我们还是喜欢有部分自有产品化的企业，这样的企业在未来的发展过程中有逐渐提高毛利率的可能。

　　投资建议

　　我们维持行业“增持”评级，投资组合为：易华录、数字政通、飞利信、银江股份。