2013年前三季度华平股份实现净利润5949万元、同比大增120%。扣除非经常性损益公司净利润增速为138%。其中三季度单季净利增长94%，符合预期。

　　现金流大幅改善，公司前三季度经营性现金流净额同比大增92%。主要是因为公司报告期内回款较好，公司应收账款余额维持11%的温和增速，而销售商品、提供服务收到的现金增速高达150%，在承接较多BT项目的情况下公司财务控制好于我们此前预期。此外，增值税退税增加也有助于改善公司现金流情况。

　　公司大客户战略卓有成效。前三季度收入1.6亿元、同比增长73%。业务增长主要来自于某部队综合图像管理平台的销售增长，该客户收入占比约为70%，同比增速达到130%。一方面，同类客户的潜在市场规模和需求属性共性较大；另一方面，两年多的设计、实施交付和成功应用，已使公司在技术和服务方面都有较扎实的基础并积累了相当经验，因此，我们认为公司已为开拓新的部队或类似客户打下较好基础，后续订单应该不需要等待太久。

　　平安城市投入将进入产出期。平安城市业务作为公司三大重点业务板块之一，得到了公司高度重视和支持，目前铜仁项目预计12月底完成终验，兴仁、晴隆、普安三县的报警与监控项目履行进度也已达到80%，预计12月底完工进入验收。总体上，平安城市从今年开始就可产生收入，明年开始将带来更大的贡献。

　　维持“强烈推荐-A”的投资评级。短期来看，公司各项业务推进顺利，短期看图像与行业解决方案有望持续快速成长，中长期公司有望在家庭产品、智慧城市共享平台等其它视频通信应用领域取得突破。我们预计公司2013、14年EPS为0.67、0.91元，目标价32.80元，对应2014年EPS为36倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：大客户订单的周期有一定的波动性和不确定性。