近几年随着安防行业的快速发展，安防行业已经成为国民经济新的增长点和新兴的朝阳产业，相关上市公司今年一季报表现不俗，二级市场上安防概念受到市场空前关注，概念股高歌猛进，迎来新一轮涨升浪潮。根据中国安防行业“十二五”规划，目前产值超过1亿元的安防企业已经达到100家左右，产业集中度有了较大幅度的提高，在资本市场，已有10多家安防企业在国内外上市，另有20多家国内外上市企业将安防列入其主营业务之一，企业的兼并、整合、资本运作已成为安防企业快速成长或者企业进入安防行业的的重要途径与模式。

　　产业发展的最高阶段，不是产品研发，也不是制造与销售，更不是工程集成，而是资本的集中化发展。当产业资本与金融资本高度融合的时候，市场集中度就逐步提高，并形成新形式的产业竞争与分配格局，在这过程中，资本起着非常重要的作用。

　　一、当前安防企业在资本环节需要厘清的几个关键问题

    虽然现在不少安防人谈及资本时都有些思路了，但真正能把资本与企业发展战略相结合的不多，能做好的更是少数。因为很多人是为资本而资本，脱离开资本运作的本来意义和正确目标，不少光鲜的说词都变成了浮云一样的东西。

　　（一）引入资本的战略发展构想

    安防企业在并购、上市等资本概念和操作上已有一定的感觉与认知水平，那些已经或正在筹划上市的企业，在资本环节已由相关资本运作公司做了良好的培训与引导。但对大多数安防企业来说，有关资本的内涵还有待继续学习，尤其是跳出“圈钱套现”这个资本故事的框架外，有条件且有心往资本方向发展的安防企业，有必要建立一个清晰的引入资本的战略构思。这种构想应包括引入资本的类型、引入规模、引入节奏、资本退出的机制、引入资本的投资方向等等。

　　坦率的说，资本运作是发展企业重要的现实途径。关键问题是企业引入资本做什么？怎么做？对投资者来说，担忧的是那种在经营利润下滑，或者经营前景堪忧，或者羡慕于别人通过资本市场圈钱的短线行为，毕竟资本通过退出机制套现也有一个周期。这种缺乏核心价值和成长性的企业，在引入资本后，可能会与资本两败俱伤，或者彼此失望。

　　（二）厘清引入资本的目的

    即使行业内有一定潜在竞争力和核心价值的企业，也有人未必就想清楚了在资本的助力下快速发展的策略，是做实业还是做资本，这是企业在引入资本后能否长期稳定发展的根本要素。

　　随着安防被越来越多的资本所青睐，各路资本也会更严谨地来介入安防行业。如果只是以资本故事来完成圈钱的游戏，这类企业迟早是要被识穿的，且资本市场的门槛也会越来越高。所以，确定企业引资的真正目的，以及资本能为企业带来的推动价值才是根本。

　　（三）确立资本整合的模式

    安防业内正在或已经发生的资本案例很多，但大多是发生在制造和集成环节。从产业链的角度看，在研发、制造、渠道、集成、系统软件、运营服务等环节都有资本题材可以挖掘，因此寻找最适合企业自身的资本整合节点，寻找在资本整合链条中最佳的定位点非常重要，这对企业未来的发展战略定位也至关重要。

　　对企业而言，资本的引入可以是产业资本，也可以是金融资本，关键是资本能否给企业带来最大的发展推动力，这是需要综合考虑的环节。在这过程中，一定要避免盲目的资本对象选择，避免过于匆忙的整合，否则容易留下后患。目前安防行业中已经出现引资不当，导致合作双方彼此矛盾的案例。当然，企业在资金流紧张的关键时刻，往往对资本的判断和筛选比较匆忙，也最容易犯错误。

　　（四）把握资本引入的节奏

    按照成熟的资本操作模式，从资本一方的利益看，越少的资本介入但又获得越大的收益回报，这是理想的结果。但是企业往往想引入更多的资本，却只稀释越少的股权。这是一个彼此博弈的过程。

　　根据其他行业的企业引入资本的经验看，企业可以分批引入资本，以求能占据控制权，以较小的股权稀释代价换得更多的资金引入。因此，要尽量有效评估企业对资本的需求思路和需求规模，采取适度有序的资本整合进程，避免陷入资本控制的陷阱与误区，也避免被资本廉价的收购。例如当年某外企试图对国内DVR的领军企业的收购谈判时，这家企业就较好地进行了陷阱规避。

　　（五）做好企业核心价值

    企业的核心价值不仅是财务利润数据，还包括其他软实力，以及可持续成长的发展力，这需要用心去建设和凝聚。根据产业发展趋势，加强企业在最擅长的某一环节的核心竞争力建设，这是获得各类资本青睐的关键要素。企业包装是需要的，但企业具有深厚的内在的价值才是谈判的关键，并且是提高溢价的最好本钱。

　　（六）做好财务体系

    从正规模式看，证券市场对上市企业的财务规范和真实度要求很高，否则就容易出财务丑闻，但恰恰一些安防企业的财务体系不规范，所以，想走资本运作路子的企业，有必要做好规范连续真实的财务报表体系，避免走向资本市场时的丑闻发生，同时也为企业的投资价值提供准确的数据基础。即使不上市，安防企业也有必要做好规范的财务系统，这是企业稳定健康发展的保证。

　　二、资本介入安防行业的几个关键问题

　　在大众所能看到的媒体报道中，好像目前在运作上市的主要是些安防制造企业，其实不然。根据统计数据显示，目前在国内资本市场上市的与安防有关联的企业已超过40家，加上在国际市场上市的，已超过50家，其中不少是与安防相关的集成商。这就说明，资本运作并不是制造企业的专利，集成商也可以往资本市场发展。只是有的集成商主营业务更具其他行业的特征，因此相关媒体报道并未特别指出他们的安防特征，对传统安防或智能建筑背景的企业，可以只关注企业的资本运作问题，而不必在乎属于哪种行业特征，当然能与政策鼓励的物联概念挂关联是最好不过的了。并且，在安防产业链上的资本操作，本来就有系统集成这个环节的概念可以挖掘。

　　近些年来，业界一直在分析研究海康威视成功的原因，早期的分析结论是海康威视在技术上有扎实的基本功，后来又分析出海康威视在营销体系和企业内部管理上有胜人一筹的能力，再后来又将其优势指向了人才团队。从创业之初到现阶段，海康威视在安防业界是人才团队的实力和凝聚力最强的代表企业之一。所以，在此要强调的是，资本可以分为硬资本与软资本，硬资本可以是资金与产品技术的外在表现，软资本则是企业的内在表现，尤其是人才团队的实力表现。对于一个软资本实力雄厚的企业而言，只要分析清楚了某一目标市场，其介入的速度和效率会非常快，并且业绩成长也会非常快。例如当年华三（H3C）介入安防，以及近几年海康威视在摄像机领域的快速突破，这些软资本的实力，其实在面对风险投资（VC）或证券市场时，也是价值的重要体现。当资本与人才被企业充分整合与挖掘后，其威力会十分强大，相对安防业界本来就缺乏巨头企业的环境，同行企业会由此感到很大的压力，这种现象其实在行业中已有所表现。所以，安防产业向细分化、差异化、集中化特征的发展过程中，企业的关键就是要做好自己的核心竞争力。核心竞争力来自资本与人才，人才也是资本的一种间接构成。

    各路资本介入安防已经比较成熟了，但面对安防这个关联影响因素众多的行业，有的资本在操作策略与方法上还要很好地把握几个关键点。

　　（一）寻找产业链上最佳的资本切入点

    其实VC经理也并不一定个个都是安防行业市场的行家里手，从笔者接触的一些VC圈中人以及相关基金经理看，他们对安防的认识并不很专业，往往有些“隔行”，对安防企业的分析也处在表层状态。

　　如果一个风险投资（VC）或基金，或产业资本，想在安防产业中找到有价值的企业运作资本业务，就有必要掌握行业的发展趋势，了解安防产业链的构成特征，并从趋势和产业链上寻找最佳的资本切入点，在这一节点上寻找最有价值的目标企业，推动有效的资本整合，这是资本在安防业运作成功的前提。毕竟经过一番早期的资本运动之后，资本在安防行业的整合也需要做提升。例如某企业试图复制一个CSST模式出来，但在国际国内环境出现了变化的情况下，首先在战略定位上就出现了误判，因此要想再造一个CSST是难以实现的。

　　在现实中，并不是所有的有点规模或有点特色的安防企业都有可能上市，对于异业出身或本身就是安防出身的企业，要想在安防业中做产业资本整合，都必须考虑如何在大格局下发挥上下游企业间的优势及互补性，只有当这种两家或几家企业完成产业资本的组合后，才就有可能走上金融资本的发展道路。即使不上市，企业的竞争力也有可能大幅度提升。

　　（二）资本也要确立整合的模式

    不仅是准备走资本道路的安防企业要确立整合的模式，那些试图进入安防做资本投资业务的个人或机构，也要确立整合的模式。如前所说，安防产业是一个产业链，并且有它内在的发展规律与趋势，各种来路的资本选对路了，会事半功倍，否则就是相反的结果。

　　（三）看包装，更要看目标企业的内在价值

    并不是每一个站在资本面前的安防企业都是体质优良的，在各种包装光鲜的外表下，有的可能是一个空壳的企业，所以，各类资本要多维度的深入分析目标安防企业，避免介入到“空壳”类型的企业。因为资本的造富效应，目前已经让不少企业处于躁动中，这类企业拿不出货真价实的东西来实现与资本的交换，有可能转向包装做秀。因此，建议各类准备走资本道路的安防企业要向有意向的资本阐述企业内在价值，免得对方误判，相关资本也要深入了解和研究安防产业的现状和潜力，判断和发掘目标企业的内在价值。

　　（四）国际板下的外资资本运动即将开始

    随着上海推动国际版资本市场步伐的临近，目前在中国的诸多合资企业，或者各种背景的外资与港台企业比较兴奋，并且一些带有外资背景的企业已在深交所上市。可以肯定，一旦相关企业在中国资本市场上获得了资金的支持，它们将进一步加大对市场的拓展与整合的力度。届时在安防行业的相关企业，又有可能会逐步感受到这股新的力量的冲击力。