目前各地区的地铁、公交，推广安装安防新技术、新产品已经提到议事日程，未来各地区加强视频监控布局，乃大势所趋。随着安防监控市场需求有望大幅上升，相关企业经营业绩有望进一步提升。但是股票市场不容热观。

牛股遭腰斩

大华股份和海康威视此前均是成长股与白马股的代表，业绩出色、股价也持续多年上涨。大华股份自2008年5月20日上市，Wind资讯的数据显示，其上市后归属母公司股东的净利润几乎年年保持高增长，除2008年与2009年仅增长逾10%外，后面的4年增速至少在40%以上，2010年净利润增长甚至达到122%，今年一季度也有41.35%的增速。

而大华股份股价的涨跌也与净利润的增速切合。2008年与2009年净利润增长一般，这两年股价也基本横盘震荡，直至2009年11月中旬才开始上涨，随后开始了持续4年的大涨行情。按复权价来算，其上市来最低跌到1.36元/股，最高涨至47.40元/股，区间涨幅达到近34倍。

另一只安防龙头海康威视情况类似。其在2010年5月28日上市。上市后每年净利润增速也普遍保持在40%以上，增速最低的2009年也有28.56%，这也是唯一低于40%增速的一年。海康威视上市后股价也表现出色，按复权价算，2010年7月的最低价7.31元/股相比2013年10月的最高价28.10元/股，涨幅也有近3倍。相比于大华股份，海康威视的年均净利润增速也相对较低，这或是其股价涨幅也相对较低的原因之一，不过海康威视市值较大华股份大很多。

而随着两股多年上涨，获利盘也开始出逃。去年10月10日，两股双双涨至历史最高位后回落，一直调整至今，下跌时间长达8个多月，而且仍无见底迹象。大华股份的最大跌幅超过50%，海康威视最大跌幅相对较小，但也超过40%。

三因素致大跌

总结市场上对大华股份与海康威视分析的观点，导致其下跌的原因主要有三个：

一是市场偏好的变化，白马成长股作为一个整体受到市场抛弃，比如除了上述两股外，歌尔声学、伊利股份等白马股均是在2010年下半年时结束连续多年的上涨，转而深幅调整。

二是源于市场对政府财政、房地产投资放缓冲击安防行业的担忧。从海康威视与大华股份的股价走势来看，两个公司股价走势基本一致，这也从一定程度上反映了市场对整个安防行业的担心，两股所受的担忧是整个行业性的。

三是担心公司自身遇到成长天花板。市场较为担心的是公司的市值增长空间。大华股份最高峰时市值已超过500亿元，海康威视最高峰时市值更是超过1100亿元，市场或许认为其市值增长空间已有限。市值需要靠收入支撑，而2013年海康威视的收入超过100亿元，大华股份的收入达到54亿元，市场认为两家公司已经开始面临的收入的天花板。

市场空间支持10倍成长

对于大华股份与海康威视的大跌，券商纷纷发研报力挺。国信证券认为，安防行业及两家公司本身并没有发生太大变化，当前海康威视和大华股份已经具备显著的投资价值。而且预计到2017年，安防行业总市场规模有望增长至1700亿美元，市场空间足够支持龙头公司10倍的成长。另外，安防行业趋势走向IP化，竞争模式从产品转向解决方案的竞争，利好龙头公司，市场份额将持续向龙头公司集中。

经历了多年的研发积累、品牌积淀、营销网络建设后，国内龙头公司凭借高品质低价格迅速抢占海外市场，海外业务进入高增长阶段。民用市场非常注重用户的体验、参与、分享等特性，与行业用户的差异非常大，基本上属于完全不同的两个市场，所以不用担心互联网等公司会对安防的行业应用市场产生冲击。当前民用市场处于探索阶段，但是潜在的空间非常大。

研发和创新驱动的成长模式具备可持续性

海康与大华通过研发与创新的驱动的成长模式获得持续成功：首先在核心业务领域建立领先地位，再从核心业务向相邻领域扩张到新的产品、渠道、客户。通过向门禁系统、出入口控制、楼宇、联网报警、入侵报警、消防系统等细分领域扩张，不仅为公司提供持续的成长动力；而且可以与原有业务产生协同作用，提升整体竞争力。

市场情绪具备钟摆特性，市场对某一类资产的看法总处于过度乐观或过度悲观之中，从而对其定价也处于过高或过低状态，当前白马成长股处于整体低估状态，海康威视和大华股份的估值已经被压低到历史的底部，未来的反弹的力度也将非常强。

7月18日晚间，海康威视披露2014年半年报，归属于上市公司股东的净利润15.2亿元，同比增长54.17%。长江证券对此认为，公司业绩高增长，打破了市场对于公司成长性的担忧，同时，优秀的毛利表现，也展现出公司强大的竞争力。

平安证券此前也针对大华股份一季报点评称，大华股份作为安防行业龙头，转型成功只是时间问题。安防行业的增长趋势没有改变，行业的需求依然旺盛，高清化渗透率仍然不高，未来成长明确。

另外，对于市场偏好的变化，国信证券认为，市场偏好总是在不断变化，会进行自我纠正；同一类股票既有被市场追捧的时候，也有被市场打压的时候；市场钟摆效益将会带来估值的修复和股价的大幅反弹。