维持“增持”，上调目标价至44元。高新兴智慧城市业务保持高速增长，省外市场屡有斩获，解除市场对订单持续性的担忧。员工持股计划完成和硅谷天堂增持完成为后续资本运作拉开帷幕。据业绩快报下调2014-2016年EPS至0.72(-4%)/1.1/1.58元，鉴于公司后续资本运作有望加速，给予2015年40倍PE，上调目标价至44元，维持“增持”。

　　事件：主业高速增长，营业外收入大幅提振。公司预告2014年收入7.4亿元，同比增长37.4%；营业利润7232万元，同比增长61.6%，原因是平安城市与智能交通业务保持较高增长及综合毛利率提高。净利润1.3亿元，同比增长147%，主要原因是讯美电子原股权现金补偿约6000万元、增值税退税及政府补助约3000万元。

　　硅谷天堂增持完成，资本运作拉开帷幕。2015年1月公司8000万元员工持股计划完成二级市场买入，紧接着硅谷天堂及一致行动人完成增持公司股本达到总股本的5%。我们认为，近期密集的资本市场举动将是公司后续资本运作的序幕。硅谷天堂的介入，公司新业务布局有望加速，2015年存在爆发式增长可能。

　　智慧城市业务持续高增长，省外市场屡有斩获。前期市场担心公司省外市场的拓展能力，近期公司接连斩获四川泸州市和西昌市公安部门天网工程订单，显示了公司在智能视频核心算法上的技术积累。结合公司公告，我们预计公司智慧城市在手订单在7亿元之上，可保证2015年业绩的高增长。

　　风险提示：新业务拓展进度低于预期；项目结算进度较慢。