营业外收入提振，2014年业绩好于预期。高新兴发布年报预告，2014年实现净利润1.33-1.4亿元，同比增长147.5%-160.5%，超市场预期约20%，其主要原因在于主业平安城市进展迅速，同时子公司重庆讯美原股权转让方对公司履行现金补偿承诺，总计约5800万-6600万，致使公司2014年营业外收入较2013年同期翻番。

　　各项布局就绪，静待转型花开。我们认为，公司年报业绩好于预期来自非经常性受益，并不构成太大的市场催化，我们更看重的是经过2014年在业务布局、股权构成上的调整，2015年存在爆发式增长可能。一方面，公司推出员工持股计划，由控股股东提供60%的借款支持，目前已从二级市场增持完毕，公告均价24.27元；另一方面，天堂硅谷及一致行动人上海复利完成增持，公告成本约在23-26元之间。

　　省外拓展顺利，跨领域延伸值得期待。公司业务已从广东省内向省外拓展，此前拿下四川泸州天网四期1亿项目即使佐证，后续跨省拓展将打开公司主业的天花板。此外，随着天堂硅谷增持完毕，其将帮助公司在跨领域外延并购上逐步落子，形成更完善的智慧城市布局。

　　风险提示：新业务拓展进度低于预期；项目结算进度较慢。