海康威视：搭建海外平台 加速互联网布局

    事件：海康威视12月8日晚发布公告，公司董事会通过《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市方案的议案》，公司计划发行不超过35384万股（约占发行后总股本8%），并给予簿记管理人不超过15%的超额配售权。募集资金投入方向包括：（1）海康威视互联网业务投入；（2）战略新兴产业投入；（3）海外业务拓展；（4）潜在收购；（5）新建海康威视安防产业基地（桐庐）项目；（6）偿还银行贷款及补充流动资金。同时，公司第二大股东龚虹嘉先生（香港籍，持有公司74385万A股，18.52%）计划将其持有的48830万股A股转为H股，在本次发行及上市之后，将在一定时间内减持上述经A股转换而持有的H股，以满足香港联交所对公司公众流通量的要求。
　　点评：1、公司发行H股，获得海外融资和资本运作平台；2、募投项目助公司在互联网和新型战略业务加速发展；3、二股东部分A股转换为H股，减轻A股减持压力；4、相比海外同行业公司，海康估值较低，有望得到海外投资者认可，推动估值回到合理区间。
　　投资建议：我们从底部坚定看好海康威视作为白马龙头的转型战略，从底部坚定推荐，公司解决方案战略已经证实获得效果，我们看好公司在前端音视频及海外市场继续保持高增长，并运用自身软件平台及硬件优势完成垂直整合，向民用安防运营转型，成为家庭All-in-one信息入口，通过大数据商业模式进一步打开市值空间，此次H股融资更是给予了更大的资本助力，减轻了A股资本市场的压力。预计2014、2015年EPS分别为1.12、1.63元，目前估值仅为12.88*15PE，H股摊薄后也只有14*15PE，价值被低估，给予买入-A评级。维持目标价不变
　　风险提示：新业务进展风险，融资不达预期风险