信用卡EMV进程有望快于普通借记卡。信用卡具有贷款性质的透支功能，加上部分持卡人没有密码保护，因此伪卡欺诈的风险更高。另外对于银行来说信用卡用户往往属于高端用户，他们对增值业务兴趣与接收度高于一般借记卡用户，信用卡EMV化后，银行可以借助IC卡内的数据为这些客户开设针对性的增值服务，提升单卡的盈利能力。目前国内每年信用卡的发行量在5000万张左右，如果这部分增量能够加速EMV化，这对市场也将是不小的刺激。

　　我们分析认为，国内银行卡EMV化是一个长期过程，12和13年短期市场空间将有大幅提升，从增量市场渗透来看，今后10年将带来年均40亿以上的市场空间，为IC卡行业发展注入持久动力。目前每年新增的银行卡发行量在5亿张左右，保守预计今后每年发行增量至少杂5000万张以上。据央行表示今年底在新增的银行卡发行中，金融IC卡的占比将达到15%，同时依据《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》(规定到2015年1月1日起，在经济发达地区和重点合作行业领域，商用银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡应为金融IC卡)，我们预计2015年的金融IC卡发行量在新增发行中占比有望上升至60%以上，今后10年里每年的市场空间在40亿以上，这部分增量是2011年全行业IC卡收入的45%左右(2011年全行业IC卡收入90亿)。

　　存量市场的更新，有望成倍提振市场需求，保守预计今后10年年均市场空间在27亿左右。目前还没有出台任何强制性磁卡更新政策，但随着行业应用的深入和后台支持系统的完善，IC卡带来的消费与应用体验将极大提升，这必将带动存量磁卡的更新需求。2013-2022年我们保守预计存量市场的更新渗透率每年提升2%，这意味着今后10年存量更新需求的年均市场空间在27亿左右，加上增量渗透的部分，今后10年的年市场空间有望超过60亿。

　　社保IC卡是智能卡行业的又一个“加油站”

　　核心观点：依据政府规划2012-2015的社保卡发放的增量空间在6亿，是目前国内继二代身边证之后最大的智能卡工程。社保卡是一项政府民生工程，政绩考核加分较多，加上社保普及的加速，预计发卡节奏和发放量可能高于市场预期。另外在社保卡金融化之后，传统地方垄断格局有望得到一定改观，优质IC卡企业迎来市场拓展的良机。

　　1、社保卡的发行体量和节奏有望超越市场预期

　　2012年至2015年社保IC卡的需求有望在6亿张以上：目前，我国“三险一助”覆盖的人口已经接近13亿，参保率达到了95%以上。据人保部统计，截至2011年底，全国累计持卡人数在1.99亿左右，发卡量在2亿左右，与《人力资源和社会保障信息化建设“十二五”规划》中的8亿发卡量还有6亿的增量空间。但我们预计截至2015年累计发卡量超过8亿是大概率事件，分析逻辑如下：

　　1、即便2015年达到8亿的发卡量，人口覆盖率也只能达到60%，因而社保卡的发放速度实际可能还将快于计划量。

　　2、社保卡发放是一项民生工程，目前在以维稳为核心的政府工作中，民生成为考核领导政绩的重要指标，因此社保卡的普及对于地方政府的政绩考核加分较多，所以地方政府发卡动力较大。

　　3、计划于2020年实现全覆盖的新农保，预计将在2012年左右提前完成，这也从需求上刺激了发卡节奏的加快。