AI、云计算、大数据的出现使得安防行业进入新的发展阶段，安防产品不再是简单的数据采集设备和分析，安防行业面临的需求发生深刻改变，各行业的数字化转型和数据的服务将是安防行业的新市场，云边结合将是安防行业的新生态。行业竞争格局稳定，边界日趋模糊，产业链互相渗透程度进一步提高，共同拥抱AI时代。海康作为优秀的智能物联+大数据服务龙头，核心竞争力突出，行业地位稳固，具备稳健的长期投资价值。

　　以大安防为盾，掘金雪亮工程和民用安防市场

　　以大安防为盾，政策导向下雪亮工程等刚性需求持续稳步释放，商业市场、创新业务持续高增长，民用市场培育初见成效，安防市场的智能化升级趋势明确，是公司持续成长的基石。从视频监控的中标情况来看，二季度已有所回暖，雪亮工程项目持续落地，商业市场的增速最快。未来市场对视频监控的需求将由智能安防的升级驱动，海康威视前瞻全方位布局，迎来更为广阔的成长空间。

　　以大数据为矛，开放AI cloud平台，推动各行各业数字化转型

　　以大数据为矛，开放AI cloud平台，推动各行各业数字化转型。海康在AI智能与大数据的转型方向上逐步清晰，并持续引领市场，形成数据服务能力，进军“安防大数据”领域。AI+物联的边界持续扩张，我们认为无论是算法公司、互联网公司、还是华为这类巨头，着眼点都不在“安防”，虽然互相之间业务有一定重合和竞争，但仅有海康具备完善的硬件+软件能力打造智慧物联生态圈，并有望占据万物互联时代的生态圈高点。

　　风险提示

　　海外市场政策不确定性，国内宏观经济下行压力，公司费用的大幅增长。

　　优秀的智能物联龙头，维持“买入”评级。

　　通过多角度估值，得出公司合理估值区间37 -40元，相对目前股价有30%-40%的溢价空间。考虑公司质地优异，行业竞争格局稳定，AI与智慧物联推动安防行业持续成长性。我们预计公司19-21年净利润137/170/212亿元，每股收益1.48/1.85/2.30元，利润增速分别为20.5%/24.5%/24.7%，维持“买入”评级。