苏州科达公司发布 2017 年业绩快报： 公司 2017 年实现营业收入 18.28 亿元，同比增长 26.2%；实现归母净利润 2.71 亿元，同比增长 55.0%， 全年业绩符合预期。对应 17Q4 营业收入 7.40亿元， 同比增长 27.4%；归母净利润 1.69 亿元，同比增长 12.0%。

业务景气度提升、期间费用率下降，带动业绩持续高速增长。 1）视频会议领域，公司在产品技术水平、政府及公检法用户资源上拥有相当的优势，并将定制化解决方案作为业务重心，形成独特的竞争壁垒。充分受益于行业的国产替代趋势，与华为形成国产视频会议系统两强格局。未来在教育、医疗等领域的应用前景可观。 2）视频监控领域，公司研发实力强劲，品牌影响力位于业内前茅，但存在市占率与行业口碑地位的错配。为此公司正通过大力度的渠道建设补充短板，已经陆续在平安城市、智慧交通等主要应用领域获得订单，持续提升营收水平。 3）公司以实战为核心，坚持网络化、智能化落地，多款新型智能化产品在多个城市部署，取得良好的实战效果。 目前公司 PPP 业务已经完成突破，产生落地项目。 4）期间费用率有望持续下降，公司拥有较大规模的研发和销售团队，并积极进行研发投入，使得近几年期间费用率均在 50%以上，大幅高于行业水平。随着营收放量，期间费用率有望持续下降，公司净利润增速将长期跑赢营收增速。

股权激励计划绑定核心团队，高考核目标彰显长期发展信心。公司已完成限制性股票激励计划权益授予，授予的激励对象 814 人，包括在公司（含子公司）任职的董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员，共授予 739.93 万股，占授予前总股本的 2.96%，授予价格为 17.10 元/股。业绩考核目标为：以 2016 年扣非归母净利润（ 1.67 亿元）为基数，2018-2020年扣非归母净利润增长率分别不低于 100%/150%/200%（对应 18-20 年扣非归母净利润3.34/4.18/5.01 亿元），彰显公司长期发展信心。

维持盈利预测，维持“买入”评级。公司充分受益于所在行业的扩张和升级、渠道端的投入将进一步助力营收快速增长。同时公司的期间费用率稳步下行，推动净利润持续大幅上升。根据业绩快报，小幅上调 2017 年归母净利润预测至 2.71 亿元 （ 原预测值为 2.68 亿元），维持 18/19 年归母净利润预测为 4.08/5.72 亿元，对应 PE 分别为 24/17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：营销渠道扩展进度不及预期、费用投入超预期、视讯行业发生剧烈价格战。