应用场景复杂多样

人工智能兴起的第一步便是要求生物特征收集工具——生物识别技术投入使用。

生物识别通过高科技手段利用人体固有的生理特性，如指纹、人脸、虹膜等和行为特征如笔迹、声音、步态等来进行个人身份的鉴定。目前常用的生物识别技术主要是指纹识别、人脸识别、虹膜识别和静脉识别。

在个人电子消费市场，指纹成熟，虹膜将起，手机和智能家居是突破口;在系统级市场上，从发展路径分析，金融和安防是生物识别应用前景最大的两个行业。人脸识别将是安防智能化的重要技术支撑，生物识别是企业级应用在门禁、考勤和互联网金融等方面的刚需，同时，指纹身份证落地将对生物识别行业格局产生较大的影响。

行业增长保持高速稳定

根据IBG(国际生物识别集团)数据，2009年全球生物识别市场规模为34.22亿美元，2013年生物识别市场规模接近98亿美元，2014年生物识别规模突破百亿美元大关，2015年生物识别市场达到130亿美元，预计到2020年全球生物识别市场将突破250亿美元。

目前指纹识别是应用最为广泛的识别技术，指纹识别产品在所有识别产品中的比例为58%，占绝对主导地位，人脸识别产品次之，比例为7%，虹膜识别产品比例为6%，以上三种方式是主流识别方式，其他识别方式使用比例较低。

根据前瞻产业研究院数据，2010至2014年，国内生物识别市场平均增长率保持在60%以上，2014年生物识别市场规模为80亿元，2015年中国生物识别市场规模突破100亿元，预计2020年生物识别市场规模将突破300亿元，CAGR为24.6%。

投资建议>>>

主要的投资机会来自三个细分市场。关注标的有芯片设计：汇顶科技;指纹识别：远方光电、新国都;人脸识别：佳都科技、东方网力;虹膜识别：林州重机(中科虹霸关联方)。

远方光电：收购维尔科技，新远方再起航

收购维尔科技，“光电检测+生物识别”新远方再起航：公司并购维尔科技的重组方案于2016年9月8日获得证监会重组委员会无条件通过，正式进军生物识别行业。公司拟作价10.2亿元收购维尔科技100%的股份，其中以发行股份支付交易对价的70%，以现金支付交易对价的30%，现金对价资金源自公司首发超募资金以及自有资金。同时，公司将通过自筹方式，投资2.3亿元用于建设生物识别信息安全产品生产基地及研发中心项目。本次交易的业绩承诺为2016-2018年分别不低于0.68，0.80和0.95亿元，交易完成后，公司总股本将从2.40亿股增至2.87亿股。

远方光电：龙头地位难以撼动，居安思危开辟新战场。LED产业保持稳健增长，产业竞争由拼低价转向拼质量，检测需求有增无减。作为全球产品线最全的LED和照明光电检测设备制造商，远方自上市以来市占率由50%稳步上升至60%左右，龙头地位难以撼动。随着产业链上游检测需求的逐步释放，公司传统业务也将获得相对稳健的发展。与此同时，公司提前布局在线检测产品，不同于实验室检测设备以产品研发和质量控制为目的，在线检测设备的目标是进行实时控制质量和产品快速分级。此外，随着技术的不断进步，公司不断开发满足市场需求的创新产品，如OLED检测设备、智能移动检测设备等。我们认为未来公司光电检测业务将继续保持稳中有升的发展趋势。

维尔科技：深耕生物识别，掌握核心算法，不断拓展应用领域。生物识别的步骤可以简化为1)生物特征的采集和2)生物特征的验证两部，因此1)信息采集和2)算法就成为了生物识别技术的核心，而算法更是核心中的核心，它直接决定了生物识别产品的成败。维尔科技深耕生物识别行业多年，掌握了四大指纹识别算法以及人脸识别算法和静脉识别算法，具备核心算法优势。目前，维尔科技的业务以驾培管理系统和身份认证系统为主，同时，杭州维尔信息已获得军工企业相关资质，公司新开发的驾考系统中科目二已完成交通部认证，科目三也已在认证之中。凭借在核心算法的储备优势，维尔科技不断拓展生物识别产品的应用领域，培育新的盈利增长点，预计可以顺利完成业绩承诺。

公司战略：内生+外延，打造智能检测科技产业平台。虽然远方是当之无愧的细分行业龙头，但受限于行业的天花板，想要将公司进一步做大做强必须拓展新的业务领域。公司已于先期投资了和壹基因和纽迈电子，向基因检测、核磁共振领域进行了横向拓展。未来，除了光电检测和维尔科技相关业务外，公司还会不断寻找新行业、新方向，基于检测和信息技术，切入更多的领域，最终将远方打造成一个涵盖多种检测领域的智能检测科技产业平台。

盈利预测与投资建议：6个月目标价30.2元，首次覆盖给予“增持”评级

我们将公司智能检测设备及服务业务和生物识别系统与服务业务分别进行盈利预测。其中，智能检测设备及服务业务2016-2018年贡献净利润保持稳健发展的态势，分别为0.85亿元、0.89亿元和0.94亿元;考虑到公司对维尔科技的盈利预测并未将驾驶考试系统纳入进来，国内驾驶员考试“电子化”、“便民化”的改革措施有助于公司将原有驾培系统客户转化为驾考系统客户，我们认为公司可以实现其业绩承诺，即2016年-2018年为公司贡献的净利润分别不低于0.68亿元、0.80亿元、0.95亿元。参考同类上市公司对应2017年的市盈率作为估值参考，智能检测设备及服务业务2017年PEX35，生物识别系统与服务业务2017PEX35。我们给予未来6个月内估值为72.5亿元，对应目标价为30.2元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：1)业绩增速放缓风险;2)承诺业绩不达标;3)募投项目实施风险。

佳都科技：轨道交通斩获大单，业务进展良好

事件：2016年9月20日佳都科技对外发布公告，公司全资子公司广州新科佳都科技有限公司与广州地铁集团有限公司就广州市轨道交通二十一号线、十四号线一期及知识城支线屏蔽门采购(包安装)、综合监控系统采购BT项目的设备和服务签订6份采购合同。合同金额总计37，433.01万元。

点评：

轨道交通再获大单。

佳都科技此次再获轨道交通重大订单，合同总金额占公司2015年度营业收入的14.03%，占公司2015年度智能轨道交通业务营业收入的97.03%。该合同项目的履行期主要集中在2016年至2018年，预计线路将于2017年12月和2018年12月开通运营。此次合同的签订将对公司2016年度及后续年度的经营业绩产生积极影响，为公司未来轨道交通业务的发展奠定基础。

在手订单充足，今年业绩向好。此次订单采用的是BT总包模式，是继今年7月份公司在轨道交通领域获得BT总包模式订单的战略性突破之后取得的又一重大订单，标志着公司在总包模式项目上竞争力的持续增强。截止目前，根据公司公告披露，公司在2016年中标/预中标的轨道交通领域的重大订单总计金额约为12亿元，与2015年全年轨道交通订单金额4.22亿元相比有大幅增长。全国轨道交通建设的快速推进、BT以及PPP等模式的逐渐成熟将为公司轨交业务的持续快速发展提供充足动力。

盈利预测及评级：我们预计2016~2018年公司营业收入分别为34.07亿元、41.73亿元和52.23亿元，归属于母公司净利润分别为2.08亿元、2.85亿元和3.92亿元，按最新股本计算每股收益分别为0.14元、0.19元和0.26元，最新股价对应PE分别为71倍、51倍和37倍。维持“增持”评级