海康威视(002415)2016年7月22日发布中报，2016年上半年实现营收125.4亿元，同比增长28.09%，归属于上市公司股东净利润26.1亿，同比增长18.14%。其中，二季度单季营收73.4亿元，同比增长33.4%；归于于上市公司股东净利润14.7亿，同比增长25.9%。公司预计前三季度归属上市公司股东净利润变动幅度在10%到30%之间。

　　中报符合预期，公司业绩增长稳健

　　上半年公司营收增长28%。净利润同比增长18%，接近此前预告10~30%区间中值，符合我们预期。其中国内营收增长24%，好于我们前期15%的预期。公司二季度单季营收同比增长33%，净利润同比增长26%，相比一季度的21%和9%均有提速。

　　国内市场回暖明显，海外业务维持高增长

　　去年下半年公司国内业务下降明显，今年从一季度以来已经看到国内市场回暖，较多公安订单已经开始释放，我们预测全年国内市场增长将从15%上调至30~40%。公司上半年整体毛利率40.1%，国内部分37%，同比去年高基数有所下降。二季度单季毛利率38.9%相对一季度略有下降，主要原因是毛利率仅2%的重庆工程项目得到确认，其次行业价格竞争和中心控制设备中低毛利大屏较快增长也有影响。国际化2.0策略下，上半年公司海外营收增长40%，延续高增长趋势，保持47.7%的高毛利率。海外业务坚持本地化和自有品牌为主，由产品销售向整体解决方案延伸，占公司营收已达28.6%，并将持续提升，全年有望超过30%。同时海外业务在全球暴恐事件频发、安防投资加速和公司积极拓展海外市场的情况下，有望保持40%以上的持续高速增长。

　　新业务亮点不断，总经理和高管多次大额增持

　　2013年以来，公司依托业内强大研发能力，持续布局的莹石、无人机、智能仓储、工业相机和汽车电子等业务新方向进展顺利，为公司持续发展增加更多可能性。公司立足视频既有技术和市场优势，积极拓展视频应用新领域方向不会改变。公司总经理和高管年内4次大额增持6800多万股和核心员工跟投新业务都反应了对公司发展长期看好的信心。

　　维持“强烈推荐-A”评级，第一目标价31元

　　公司展望前三季度业绩区间为10~30%，我们判断将在区间上限甚至超越，主要考虑到公司在5月已经再度获得国家重点软件企业资格，6月已经走完流程，可将去年和今年上半年15%所得税追溯按10%调整，将在三季度报表中体现，潜在利润弹性将近5个亿，将助推业绩超预期。我们预测公司16/17/18年EPS为1.25/1.57/1.94元，当前股价对应PE为21/17/14倍，被明显低估，我们维持“强烈推荐-A”评级，第一目标价31元。

　　风险提示：宏观经济景气度下降，市场竞争加剧，海外及新业务拓展不及预期等。