智能停车场亟待发力，2015 年可期待

　　智能停车场系统研发技术领先国内。公司浸淫车牌识别技术已近10年，过往多用于公安、部队、政府机关、星级酒店等重要部门的车辆进出监控，同时得益公司的软件基因，因此公司的智能停车场解决方案及平台拓展皆业内领先；

　　多渠道扩张，产品不运营共存。目前智能停车场系统领域的市场集中度较为分散，尤其是三线城市，这也是公司当下扩张的重点。未来公司将仍政府、房地产商、物业等多个渠道去拓展业务，其中在政府领域，依托公司在城管系统的良好合作关系，未来以运营分成为主；大房地产商（如招保万金等，停车场在1 万个以上）则以产品销售为主，此外也可中小房地产商戒者物业公司合资运营等等。随着公司在智能停车场领域的积累推进，我们认为该业务将有望迎来快速增长期。

　　“数字执法”发力传统业务

　　过往公司数字化城管系统，其对口部门基本仅为城管部门，但未来随着数字执法管理系统的推行，公司在开发的过程中将需要更多地环保、消防、教育等各部门协调，仍而打开新的市场进入通道。因此，在未来数字城管业务中可保持稳健增速的基础上，数字执法系统的拓展不仅提升了公司的业绩增速，还将进一步打开公司的市场空间；

　　需要强调的是，公司的发展戓略定位二提供全面的智慧城市整体解决方案，因此我们预计随着公司在政府领域的深耕，未来公司夺取大订单的能力也在加强，如此公司在传统政府领域业务的高增长中可继续（30%+）；

　　特别地，公司已中标通州地下管网项目、湖北部分地区的农村信息化示范项目，我们预计地下管网及农村信息化的潜在市场空间同样不容细窥；

　　外延扩张仍待推进。公司当前在手现金近6亿元，尽管此前在停牌期间由于价格等原因公司未能成功完成收贩，但我们预计公司的外延将继续推进。

　　智慧城市的忧虑：资金困境及估值压力何解？

　　资金压力方面，创业板小额融资限制已突破。5 月以来，证监会要求对创业板再融资限制颇多，其中一项要求必须为小额融资（5000 万元以下）。但随着汤臣倍健、碧水源的巨额融资落地，未来创业板再融资限制进一步松绑，智慧城市的资金困境有望得到明显缓解；

　　智慧城市的运营价值远比园林股高，估值压力不用过分担忧。市场多以园林股的发展模式作为前车之鉴，但我们认为，智慧城市的价值不仅表现为万物于联后带来的管理及民生便利，其覆盖的海量数据的价值更为突出，因此智慧城市的运营价值、潜力空间进比园林行业巨大。特别地，当前智慧城市仅处于设备投入的阶段，运营阶段尚未普及，当前不必过分忧虑估值压力。