联信永益：交通多元化拓展，持续全方位布局

    掌行通是公司2C端业务的布局，行人导航将提供新的数据分析价值。1、千方当前业务主要集中于政企端，对于大量出行者而言，公共交通换乘以及行程路线的规划市场需求较大，而当前互联网地图厂商的服务主要围绕车联网展开，因此行人出行的市场有望成为千方切入2C端市场的重要战略布局。2、掌行通业务主要分为两个部分，一是智能交通云平台，以出租车、公交车、客货车、各类UGC等丰富的数据源为基础，通过数据处理成产品向用户提供综合的交通信息服务；二是行人导航产品，依托包括行人导航地图、专题POI数据、公交地铁数据、实时运营数据等海量动静态数据，结合自主研发公共交通动态换乘系统、一体化出行导航系统、公交实时到站预测系统等技术，为公众出行提供以公交（含轨道）换乘查询指引为主线，综合提供步行引导、实时公交到站、站点内设施详情、站点周边标志POI指引及POI信息内容的综合服务类软件产品。3、与传统的交通流量数据不同，行人导航将产生大量互联网用户搜索出行的热点数据，根据当前互联网地图厂商的O2O思路分析，掌行通也具备O2O入口的价值。
　　设立千航信通切入空管领域，业绩对赌实现概率较大。1、我国国内空管技术起步较晚，因此目前空管系统使用的主要成套设备及后台管理系统基本从国外引进，随着国内技术的不断进步，未来国产化替代是大概率事件；2、合资设立千航信通之后，王雄豹承诺15～17年公司净利润不低于3000万元，若实际净利润高于3000万元千方将收购其持有的千航股权，若低于3000万元将无偿转让其股权与千方；3、公司当前主要业务主要集中于道路交通，作为交通领域重要的航运市场一直未有涉足，我们判断公司此举通过合资公司切入航空市场将给公司带来新的成长空间。
　　入股江苏本能科技，储备技术布局车联网。1、江苏本能科技是全球领先的物联网与智慧交通系列产品及解决方案提供商，有一支顶尖射频与微波技术研究的团队，产品主要包括各类涉车电子车牌读写设备、天线设备、涉车专用电子标签、交通应用产品、信息安全技术和系统软件操作平台等6大类50多款产品和相应解决方案；2、电子车牌作为车辆信息的载体，便于管理机构随时通过RFID工具读取车辆的详细信息，比当前通过摄像头读取车牌的准确率及经济性优势更为显着；3、本能科技是公安部“汽车电子标识”国家标准的参与者，电子车牌目前正处于市场推广前期，随着渗透率的持续提升，电子车牌有望成为车联网的载体，在智能停车、路桥收费、车辆稽查、环保管控等领域将有大范围的应用，公司提前布局有望带来新的增量市场。
　　投资建议：千方科技是目前A股上市公司中在交通领域产业布局最为完善的投资标的，随着北大千方、掌城科技及掌城传媒收入比重的逐步扩大，公司盈利水平有望逐步提升。我们判断公司14～16年净利润分别为2.65、3.51和4.56亿元，对应EPS分别为0.52、0.69和0.90元，维持推荐评级。