联信永益：获资金支持逐步进入规模扩张阶段

    获资金支持逐步进入规模扩张阶段，车联网及交通云信息服务成为公司下一阶段重要战略布局。千方上市以来的强劲表现逐步获得资本市场的认可，国开行作为公司一直以来重要的战略合作伙伴将在14～19年为公司提供不超过30亿的融资总量：
　　1、从公司传统的高速公路及市内交通业务进行分析，良好的现金流表现表明公司对资金的依赖程度不高，反倒是新业务比如出租车广告运营以及公交站牌等BOT建设模式的项目对于资金的需求较高，此次与国开行合作表明公司将依赖外部力量进行交通综合服务的市场扩张；
　　2、车联网作为公司重点合作方向被首次提及，我们认为公司战略从项目建设为主到车辆运营的商业模式过渡的迹象逐渐显着，而公司当前体内仍没有车联网的相关实体业务，不排除通过外部资源进行行业整合；
　　3、交通云信息服务是区别于当前项目建设的业态，在软件整体步入云服务大趋势之下，公司及时转变思路有望继续引领行业发展规则。
　　交通行业大数据价值亟待挖掘，多样化变现模式占据车联网制高点。
　　1、公司独有的高速公路、城际/城内交通的项目经验将在运营过程中积累海量的交通数据，通过对结构化的交通数据进行价值挖掘，公司获取了精准的实时交通路况等信息；
　　2、伴随车联网的发展，汽车有望成为下一个快速增长的移动终端，经历初期的定位导航、车辆防盗等基础需求阶段，车联网已经进入智能出行服务阶段，我们判断交通信息服务的需求将会大幅提升；
　　3、公司通过与互联网图商合作提供数据服务、出租车监管运营以及公交车站广告运营等模式已经将交通数据进行了合理变现，我们判断随着运营经验积累公司将推出更多样化的车联网相关的信息服务。
　　投资建议：千方科技是目前A股上市公司中在交通领域产业布局最为完善的投资标的，随着北大千方、掌城科技及掌城传媒收入比重的逐步扩大，公司盈利水平有望逐步提升。我们判断公司14～16年净利润分别为2.65、3.51和4.56亿元，对应EPS分别为0.52、0.69和0.90元，维持推荐评级。