佳都科技：资金瓶颈解除 进入高速增长期

    本次非公开发行增添未来发展动力，满足内生、外延发展资金需求，扩大主业竞争优势。公司通过本次增发募集12亿资金，可满足承接BT项目，扩大现有优势业务经营规模的资金需求；同时有利于其未来通过兼并收购、合作投资、团队引进等方式，覆盖重点市场区域，迅速提升业务规模，增强整体竞争力，为长期可持续发展奠定坚实基础。
　　智能安防领域高景气，公司面临跨越式发展机遇。（1）广东省“慧眼工程”正在逐步展开，市场空间近百亿，公司作为广东省安防行业龙头，将分享此景气盛宴，近期陆续公告订单显示其在广东区域内的极强竞争力。（2）异地扩张有序进行，公司以新疆为根据地，拓展西北地区智能安防业务取得实质性进展，已公告4000万元智能安防订单。
　　智能化轨道交通业务享受长期政策红利。2014年2月，广州市政府通过了《广州市推进轨道交通产业发展总体工作方案(2014-2016年)》，明确要推动轨道交通产业做大规模，到2016年，产值规模从目前的130亿元增长至1000亿元。广州共有12条地铁线路正在进行施工或开展前期准备工作，机电设备下半年开始将陆续开始招标，公司全资子公司广州新科佳都科技在当地具有显着的先发优势，将在其中扮演重要角色。
　　股权激励释放发展潜力。公司于2014年6月推出股权激励预案，行权条件为2014、2015、2016年相对于2013年净利润增速25%、80%、160%，呈现加速增长的态势。
　　投资建议：预计公司2014-2016年的收入增速分别为30%、38%、35%，净利润增速分别为40%、46%、50%，EPS0.25、0.37和0.55元，.保持高速增长。我们首次给予“增持-A”投资评级，6个月目标价20元。
　　风险提示：项目推进进度低于预期。