银江股份近日发布公告，与安丘市人民政府签署了智慧城市合作投资协议，项目实施内容包括安丘云计算中心、智慧政务、智慧交通、智慧城管、平安城市、智慧市政、智慧医疗、智慧教育、智慧养老等，计划总投资额5亿元。

　　智慧城市再下一城，未来在二三线城市复制性强。“智慧安丘”是公司去年11月份以来，继章丘、莱西、重庆南岸和观山湖项目之后的第五个智慧城市总包框架协议，也是在山东省签订的第三个智慧城市协议，公司努力拓展山东地区市场，积极布局华北区域，拟在当地设立技术服务基地，形成覆盖华北地区的技术服务网络。该项目的实施有助于公司在全国市场进一步推广智慧城市总包业务，巩固和加强在智慧政务、智慧交通、智慧医疗、智慧旅游、智慧养老等方面的技术积累和项目实施经验。我们认为公司智慧城市总包模式已较为成熟，未来有望快速开疆拓土，将该模式复制到其他二三线城市，树立公司行业领军形象，并充分分享智慧城市行业发展红利。

　　安丘市政府财政实力较强，协议履约有保障。安丘市隶属于潍坊市，是山东半岛蓝色经济区和胶东半岛高端产业聚集区的叠加区，是国务院批准的首批沿海对外开放县市之一。2013年全市完成地区生产总值247.9亿元，完成规模以上固定资产投资190.7亿元，实现公共财政预算收入13.76亿元，具备较强的履约能力。

　　以“智慧公共服务平台——潍V”项目为核心，拓展云计算业务，开辟智慧政务细分领域新增长点。安丘市政府拟与公司共同设立“潍坊银江智慧城市技术服务公司”，除了负责安丘市智慧城市整体运营，还作为相关拓展项目，如“智慧公共服务平台——潍V”的运营实施主体。智慧安丘项目将以“潍V”为依托，打造政府云支付中心，创新政府融资平台，积极引入投资建设潍坊云计算中心，落户安丘，以安丘为云计算服务基地，覆盖山东及周边地区，实现云计算服务本地化。“智慧公共服务平台——潍坊V”的开发，有利于拓展公司长期看好的云计算中心业务，开辟了在智慧政务细分领域的新的业务增长点。

　　在手订单充足，长期业绩有保障。2013年及2014年Q1，公司新签订单（不含框架协议）分别为20.5亿元和4.1亿元，且签订的章丘、莱西、重庆南岸、贵州观山湖及安丘等5个智慧城市框架协议合计投资额已达47.6亿元，为2013年营收的2.57倍，长期业绩有保障。

　　投资建议：预计2014-2016年实现归属于上市公司股东的净利润为2.7、3.6、4.8亿元元，全面摊薄后EPS分别为0.98、1.30、1.75元，对应PE分别为32、24、18倍。我们看好智慧城市总包模式在二三线城市的快速复制，有望推动公司进入新的成长阶段。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：投资协议付诸实施过程发生变动；投资项目进展缓慢；行业竞争加剧导致利润率下降。