2013年，安防行业的增速将重回历史平均水平

　　由于政府换届的完成和固定资产投资增速的回升，2013年，安防行业的增速将回归历史平均水平。今年，行业最大的变化是前端高清摄像头渗透率将快速提升并对后端网络平台设备（如NVR）产生一定的带动。设备龙头企业前端市场集中度提升和后端产品结构调整支持设备厂商超越行业增速成长。值得关注的是，虽然行业增长仍主要由传统的公安、交通、金融、能源等行业应用推动，很多细分市场也值得关注。随着无线网络监控技术的出现，厂商纷纷探索视频监控在民用领域的商业模式，民用领域的启动略见端倪。

　　设备商在安防市场中仍将长期占据主动地位

　　受行业高度景气吸引，资金涌入导致下游集成商导致竞争加剧。设备商凭借多重壁垒，目前在产业链上仍占据主动地位，并且从长期来看设备厂商拥有更大的拓展空间。在安防投入期，龙头设备厂商凭借品牌壁垒，技术领先壁垒，渠道壁垒和提供解决方案的实力不断提升设备市场集中度，市场进入存量替换期后，龙头设备商向集成和运营转型更为容易。长期来看，设备商都将充分享有行业增长带来的机会并将持续超越行业增速。

　　上调公司业绩并继续给予公司“推荐”评级

    2013年1月11日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对浙江大华技术股份有限公司（以下简称“公司”）非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票申请获得通过。

　　不论从长期发展空间来看，还是以目前的估值水平衡量，业绩增长明确的设备商具有更大配置价值。对于集成商，我们倾向于关注账面现金充裕的公司。预计2013—2014年，大华股份EPS分别为1.92元、2.80元，对应估值分别为23、15.8倍，考虑公司2013年盈利增速达到50%以上，且确定性高，公司长期发展逻辑清晰，给予“ 推荐” 评级。

　　风险提示：行业需求增速下滑，市场竞争格局变化。