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东兴证券:海康威视传统安防稳中有增 创新业务值得期待
2020/5/7 9:53:00   东兴证券      关键字:东兴证券 海康威视 创新业务      浏览量:
在前端应用方面,海康面对应用碎片化的问题,开拓了多条业务线,不断开拓创新。2019年, 智能家居业务销售收入25.92亿元, 机器人业务销售收入8.14亿元, 汽车电子、智慧存储、 微影等业务都打开了局面。2019年, 公司又成立了海康消防、 海康安检创新业务。
  传统安防稳中有增
  近来来我国在“平安城市”、“智慧城市”、“天网工程”和“雪亮工程”等政策的推动下,公安、交通、金融、政府和企业大力配合实施安防工程。
  2019年,公司传统安防公共服务事业群(PBG)收入为156亿,同比增长4%。主要受到公安行业需求不足、落地项目较少的影响。
  展望未来,尽管存在着政府财政收支带来的压力,但是公共安防仍然是政府最为重视的项目,预计相关支出将得到优先保障。我们预计公司传统安防收入将保持稳中有增。
  创新业务多点开花,未来值得期待
  近几年,公司加大研发投入,打造架构+组建的产品开发模式。在过去的三年多的时间里,公司不断地构建统一软件架构。
  在前端应用方面,海康面对应用碎片化的问题,开拓了多条业务线,不断开拓创新。2019年, 智能家居业务销售收入25.92亿元, 机器人业务销售收入8.14亿元, 汽车电子、智慧存储、 微影等业务都打开了局面。2019年, 公司又成立了海康消防、 海康安检创新业务。
  公司创新业务正处于积极探索期,已经取得了一定成效。但是整体市场尚未爆发,公司在新市场的能力建构也尚未得到证明,我们可以拭目以待。
  公司盈利预测及投资评级:
  公司近三年营业收入增长平稳增长,毛利率稳定提升。公司传统安防业务保持稳定,创新业务正在探索中,未来值得期待。我们预计公司2020年到2022年收入分别为634、717和824亿,归母净利润分别为137亿元、158亿元和185亿元,对应PE分别为22倍、19倍和16倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
  风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。