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淳中科技:股权激励强化业绩高增长确定性
2020/1/5 9:32:00   东吴证券      关键字:淳中科技 股权 激励      浏览量:
目前淳中科技已经顺利实现在军队以及政府领域应用的进口替代,未来随着产品线的丰富以及销售资源的进一步拓展,淳中科技将是国内显控设备进口替代的不二选择。其次募资加码研发SoC芯片,加快实现芯片进口替代,目前淳中科技所需的FPGA芯片的核心技术主要集中在赛思灵、阿尔特拉等国外企业手中,因此专业音视频处理芯片的研发有利于大幅提高公司产品的性能、降低能耗、降低成本等,增强产品的竞争力。
  12月4日,淳中科技发布2019年股票期权与限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予权益总计367.8万份,约占公告日公司股本总额的2.81%,激励对象共171人,其中核心技术(业务)骨干168人。

  未来订单可见度持续而确定:前三季度业绩持续超预期,未来订单信心十足,不断加大原材料储备力度,前三季度预付账款为0.2亿元,占总资产的比例较上期期末提升1.81pp,存货为1.00亿元,占总资产的比例较上期期末提升5.20pp。其次军改完成,政府以及军队作为淳中科技产品的重要应用领域,大订单持续落地,业绩贡献稳步提升,2018年军工订单占比不足20%,预计2019年将在30%以上。最后完善销售体系,加深市场及行业的覆盖深度,人均创收及创力持续新高,截止到2018年12月销售人员为130人,占员工总人数的31.86%,人均创收67.54万元,创利20.82万元。

  安全可控,自主研发,迎接国产替代大时代:首先安全可控提高外企准入门槛,加快实现显控设备进口替代,目前淳中科技已经顺利实现在军队以及政府领域应用的进口替代,未来随着产品线的丰富以及销售资源的进一步拓展,淳中科技将是国内显控设备进口替代的不二选择。其次募资加码研发SoC芯片,加快实现芯片进口替代,目前淳中科技所需的FPGA芯片的核心技术主要集中在赛思灵、阿尔特拉等国外企业手中,因此专业音视频处理芯片的研发有利于大幅提高公司产品的性能、降低能耗、降低成本等,增强产品的竞争力。

  激励目标显示业绩信心,强化业绩高增长确定性:本次股权激励目标为以18年净利润为基数,19年净利润增长率不低于30%,20年不低于60%,21年不低于90%,年均复合增长率超过30%,随着5G高清视频以及专业音视频产业需求,中国显控系统设备的市场需求增长较快,年均增速在10%以上,我们预计,未来我国显控行业有望迎百亿市场空间,淳中科技作为显控行业的龙头企业,年均复合增速远超行业增速,随着技术、订单等业绩动能持续释放,未来业绩高增长趋势确定而持续。

  盈利预测与投资评级:淳中科技作为优质显控龙头,尽享国产替代红利,受益于5G高清视频及专业音视频需求,有望实现“业绩*估值”双击,预计2019-2021年归母净利润分别为1.30/1.73/2.26亿元,EPS分别为0.99/1.32/1.72元,对应PE分别为34.85/26.16/20.08X,维持“买入”评级。

  风险提示:大额订单量不及预期;下游行业市场需求发展不及预期。