大华股份(002236)发布2017年半年度业绩快报，2017年上半年营业总收入74.65亿元，同比增长50.81%；营业利润57.48亿元，同比增长94.36%，归母净利润9.83亿元，同比增长38.50%。

　　公司上半年业绩表现靓丽，龙头企业优势尽显：公司在2017年上半年的营收和净利润增速分别为50.81%、38.50%，均超出预期。在“数字化”、“高清化”、“网络化”、“智能化”的行业趋势下，龙头企业的技术储备和规模优势尽显。通过市场调研了解到，目前模拟摄像头在低端市场仍有约7000万台每年的出货量，该市场存在较多的中小安防企业。而对于高清的数字网络摄像头而言，大华海康两大巨头是市场上的主要玩家。再到智能摄像头领域，就只有大华海康有技术积累。未来随着智能摄像头的普及，龙头企业的优势将进一步扩大。

　　持续研发投入，助力公司拥抱智能化时代：2016年，公司研发费用达到14.2亿元，营收占比高达10.7%。从人员结构来看，公司共有5000位研发人员，并于2015年组建了大数据研究院，致力于人工智能研究。公司在持续多年的研发投入下，实现了对智能化产品的技术突破，并陆续于2017年推出了视频结构化服务器，智能前端摄像头等产品。由于智能产品的单价远高于传统产品，公司有望在智能化的大潮中，实现价量齐升。

　　PPP项目加速落地，推动公司业绩增长：公司自2015年开始布局PPP项目，推动国内业务从平安城市、智慧交通解决方案销售向智慧城市PPP模式延展。公司目前已承接了广西百色，新疆石河子等优质PPP项目。并于2017年7月中标总规模43.1亿元的莎车县的PPP平安城市建设项目。以上中标项目将在后续多年内持续释放业绩，为未来数年的高速发展提供了保障。

　　公司企业文化重构：奋斗2017-聚合力-练内功-提效率：历经2014-2016年内部调整，公司不断吐故纳新，优秀新鲜血液注入使得公司再焕青春。而步入2017年，公司给出了”奋斗2017-聚合力-练内功-提效率“的新年寄语，并通过企业文化的自上而下宣导，大步向千亿目标迈进。

　　风险提示：智能化产品市场渗透率不及预期，PPP项目推进不及预期。

　　盈利预测与投资评级：公司是安防领域的龙头企业，技术储备和规模优势较为明显。公司同时布局智能化产品和PPP项目，快速抢占市场，持续推升公司业绩。我们预计公司2017-2019年营收分别为196.55/286.61/409.06亿元，净利润分别为25.22/35.50/54.02亿元，EPS分别为0.87/1.22/1.86，对应PE分别为27.7/19.7/12.9，维持“买入”评级。