美亚柏科(300188)打造“四大产品+四大服务”业务体系，业绩稳定增长：公司是国内电子数据取证行业的龙头企业，也是网络空间安全专家，具有先发优势和深厚的技术储备。公司以“网络空间安全与大数据信息化”为战略方向，打造“四大产品+四大服务”主营业务体系。公司过去致力于为各级司法机关打击犯罪提供电子数据取证设备与大数据平台及网络信息安全解决方案，成为国内电子数据取证行业的龙头企业。目前，公司着力于将大数据技术和大搜索技术应用于为更多执法部门开展网络空间社会治理提供产品和服务。公司多年以来在深耕传统领域的同时，加强新行业的拓展，业绩保持稳定增长。我们预计，公司的收入增速将稳定在30%左右。

　　公司巩固电子数据取证行业龙头地位：随着社会信息化程度提高，各级行政执法部门和大型企事业单位等各种机构对电子数据取证产品的需求逐渐增加。根据中国产业信息网数据，2016年我国电子数据取证市场规模将达到11.3亿元，2011-2016年CAGR达到25.71%。公司在该领域内市场份额超过40%，目前公司通过区域下沉战略开辟区县市场，同时开拓加速工商、税务、质检等新行业，加之存证亐服务开拓B端和C端客户，公司将巩固行业龙头地位。

　　视频分析及专项设备进行技术突破：随着平安城市建设、智慧城市建设的逐步完善，我国视频安防设备市场稳定增长，2019年市场规模将达到118.18亿美元，2014-2019年复合增长率达到15.67%。在这样的趋势下，海量视频数据检索、分析和研判业务具有广阔的市场空间。公司积极在该领域布局，成立研究院及技术团队，并于2015年6月控股武汉大千，已经推出法眼视频分析系统以及天眼系列等产品。目前，公司充分发挥优势，在继续夯实已有产品及服务市场的同时，重点围绕车型事次识别、人脸识别、串并案分析等功能模块进行技术突破。

　　盈利预测与投资建议：我们预计未来3-5年公司打造“四大业务+四大服务”主营业务体系仍将保持20%-30%的收入增速，预测公司2016-2018年的收入分别为10.95亿、14.28亿和18.79亿元，净利润分别为2.15亿、2.7亿和3.62亿元。这三年的EPS分别为0.44元、0.55元、0.74元，对应12月9日收盘价的PE分别为54.9、43.7和32.7倍。我们看好公司的发展前景，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：电子数据取证行业竞争加剧；网络空间搜索、大数据信息化业务拓展不及预期。