海康威视(002415)前三季度营收保持快速稳定增长，净利润增速超预期。报告期内，公司实现营收211.36亿，同比增长26.74%，自公司2010年上市以来一直保持稳定增长态势；其中，前三季度实现归属于上市公司股东净利润48.50亿，同比增长28.65%，接近半年报中业绩预增10%-30%的上限，在安防产业遭遇发展瓶颈的大环境下，净利润增速超出市场预期。公司全年预计实现归属上市公司股东净利润67.49-79.23亿，同比增长15%-35%，发展后劲十足，在业绩为王的当下市场，公司是难得的优质“白马股”。

　　毛利率企稳回升，预示企业转型顺利，有望加速度过转型阵痛期。近几年来，安防监控行业由于产品同质化严重，市场竞争加剧导致产品毛利率持续走低。公司虽然具备规模、技术、渠道、资源等多重优势，但受行业整体不景气所累，毛利率也出现了明显下滑。2014年二季度，公司整体毛利率还保持在48.20%的高位，此后毛利率逐步下滑，2016年二季度毛利率仅为38.86%。2014年起，公司开始转型，一方面持续加大研发投入和国内外营销网络的布局，另一方面积极向机器视觉、智能驾驶等领域外延拓展。根据三季报数据可知，第三季度公司毛利率达到43.67%，相比二季度的38.86%提高了4.81个百分点，相比上半年的40.10%也有了明显的提升，这预示着公司转型相对顺利，尤其是从销售单一产品向提供专业化解决方案升级，显着提高了产品毛利率。在行业整体仍处于低谷情况下，公司有望凭借日趋完善的营销网络和覆盖各行各业的专业化综合解决方案而率先突破瓶颈，重新迎来快速发展通道。

　　现金流得到显着改善，佐证公司处于良性发展轨道。前三季度，公司经营活动产生的现金流净额19.54亿，同比增长385.18%，现金及现金等价物净增加额20.05亿，同比增加1599.92%，表明公司销售情况良好，现金流充裕，有助于公司进行转型升级和外延并购，为公司持续快速发展提供充足动力。

　　高管减持需警惕。虽然公司发展良好，但股东龚虹嘉计划在10月1起15个交易日后的三个月内减持本公司股份不超过122,063,167股（占本公司总股本比例不超过2%）。这或对公司股价产生一定影响。

　　风险提示：公司转型升级不达预期，国内外市场开拓不达预期，高管减持影响扩大