大华第三季获利略低於预期，主因费用增加，但公司在海外成长性强，加上全面解决方案、物联网布局完整，毛利率维持稳定，未来每年营收、获利成长可望超过30%，维持「买进」评等。目标本益比维持前次26倍，EPS计算基础采用2016年与2017年平均值0.75元，目标价由原先20元略下降至19.5元，潜在上涨空间34.9%。

　　第三季获利略低於预期：大华第三季营收30.2亿元，季减5%，年增28%，低於元大/市场预期8%/12%。毛利率由第二季37.7%略上升到38%，符合预期，但费用大幅上升，造成营业利益2.45亿元，季减51%，年减2%，低於元大/市场预期36%/36%。业外在其他收益挹注下，共获利0.77亿元。税後获利3.6亿元，季减27%，年增21%，低於元大/市场预期12%/12%，EPS0.12元。

　　海外市场为公司未来发展重心：大华近年大举发展海外市场，上半年海外营收18.6亿元，年增33%，而毛利率由去年同期39%上升至43.1%，显示海外市场不仅营收稳定成长外，毛利率增加更是公司获利成长的因素。预估未来一段时间，海外市场的成长仍是大於中国境内成长，因此公司第三季起增设海外分支机构，除加强客户服务外，希望复制中国境内全面解决方案至海外，再提升业绩及毛利率。

　　费用上升，主因海外投资及研发费用增加：大华为求海外市场成长，第三季投资不少金额至海外设立分支机构，因此费用增加。另外为启动新一波成长，公司成立大数据及先进研究院，研发人员增加亦是第三季费用上升的原因，估计第四季投入金额较为和缓。

　　产业杀价情况较为和缓：公司认为安控产业由过去拼硬体设备时代逐渐进入客户服务时代，价格战意义不大。研发资源投入，在视频及大数据分析，以及客户效能提升才是未来重点。