海康威视(002415)安防技术底蕴深厚，不断创新引领行业：近年安防行业整体发展向客户需求角度出发的系统整体化（解决方案化）趋势比过去更加明显，所以国内安防市场从过去安防设备销售促进市场规模成长逐步转向系统化解决方案及系统化安防运营服务的方向发展。我们认为未来安防行业市场增长主要趋势蒋基于以视频数据分析和应用为主。公司作为国际一流的安防设备厂商，凭借过去深厚的技术底蕴不断进行创新，包括Smart265、机器人视觉等。我们认为公司将依托VMS平台，结合视频数据分析、应用开展更多新安防业务，形成以创新领先核心技术为基础的智能安防品牌。

　　与国开行合作增添助力，发展想象空间较大：公司与国开行签署《开发性金融合作协议》，公告称从2015年至2019年通过融资总量200亿人民币（其中包括15亿美金）将在基础设施建设，国际业务拓展，国内买方信贷，企业自主创新等领域开展项目前期或者金融产品的合作。我们认为与国开行的合作为未来潜在业务的拓展提供更多资金助力，未来发展想象空间较大。

　　投资建议：我们预计15-17年公司EPS预测至1.63元、2.26元、2.89元，分别同比增长42%、39%、28%，最新收盘价对应PE分别为21、15倍、12倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：国内宏观经济疲软影响安防行业景气度，民用安防市场探索不及预期。