一、事件概述

　　易华录公司发布2015年第三季度报告，报告期内实现营业收入3.05亿元，同比增长27.36%；归属于上市公司股东的净利润为617万元，同比增长17.83%；扣非加权平均净资产收益率为0.64%，同比增长0.02%；

　　二、分析与判断

　　承建工程完工量增加促使营收大幅增长

　　2015年前三季度，公司实现营业收入10.58亿元，较去年同期增长37.06%，主要因为承建工程完工量增加；销售费用同比增长51.28%是由于人工成本以及折旧摊销费用增加；借款增加导致利息支出增加所以财务费用同比增加63.71%；公司非公开发行股票取得募集资金增加使得货币资金增加277.72%，吸收投资收到的现金增加4039.46%；

　　依托交通大数据运营，公司智慧城市产业未来收益明确

　　报告期内，公司将与河北省石家庄市正定县、鹿泉区合作，建设智慧城市，建设规模各约3亿元；与白俄罗斯BUSINESSNETWORK有限责任公司就安防、电子车牌、蓝光存储、智能交通、远程医疗、智慧养老领域进行联合投资运营，金额总计1亿美元；子公司山东易华录成为“智慧阳信”政府与社会资本合作(PPP)项目成交供应商，智慧阳信(PPP)项目一期项目额度3.2亿元，公司具有特许经营权或排他性经营权；公司还与湘潭市商务局、湘潭市经济和信息化委员会采取政府与社会资本合作的模式(PPP)建设智慧湘潭项目，项目总规模约为30亿元人民币；

　　非公开发行解决资金问题，未来要打造智慧城市“升级版”

　　公司本次非公开发行募集资金净额为13.82亿元；报告期内，公司与国家开发银行股份有限公司北京市分行达成开发性金融合作协议，合作融资总量为35亿元人民币为公司日后的投融资业务需要提供重要的支撑；

　　未来公司布局通过区域城市的大数据服务抢占城市信息资源的制高点，逐步向全国进行商业模式复制与拓展，最终通过搭建城市级互联网、大数据服务平台、整合线上线下资源、独特价值点形成闭环等经营方式实现向互联网、大数据企业转型的目标；

　　三、盈利预测与投资建议

　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.68、1.09元和1.66元，对应PE分别为61.61X、38.35X和25.30X。

　　四、风险提示

　　1)战略升级风险；2)市场风险。