保千里第三季度盈利逾9000万元。前三季度收入8.81亿元，同比增长47.47%，归属于市公司股东的净利润1.92亿元，同比增长43.98%。第三季度营收3.86亿元，环比增长56.91%，第三季度净利润9008万元，环比增长116.07%。第三季度毛利率44.61%，环比上升6.42个百分点，净利率为23.32%，环比上升6.35个百分点。

　　营收大幅增长，汽车主动安全系统与商用显示产品贡献较大。在汽车主动安全产品方面，公司上半年进行渠道推广，全国各地巡回招商，且专车专用版主动安全产品在年中完成模具开发并推出，所以三季度开始进入收获期，后装市场订单开始确认，后续增长值得期待。另外公司推出的适应O2O商业模式的网络多功能立式广告机、移动大电脑电视广告机等销售也出现大幅增长。

　　高毛利产品比例增加，综合盈利能力增强。公司第三季度毛利率环比上升6.42个百分点，我们估计是带夜视功能的汽车主动安全系统产品三季度开始放量，符合我们在中报点评时的预期。另外由于销售规模的上升以及渠道建设高峰期已过，第三季度销售费用率下降0.99个百分点，也是公司第三季度销售净利率环比上升6.35个百分点的主要原因之一。

　　汽车主动安全系统产品进展迅速。前装方面，公司已与比亚迪、长安、广汽、吉利、山东重卡等国内40多家汽车厂商签订汽车主动安全系统合作协议，投入了大量时间和人力资源进行对接；后装市场渠道紧锣密鼓建设中，三季报已经体现开始进入收获期，我们预计全年仍将超预期。

　　智能硬件产品是新看点。公司持续推进汽车主动安全系统的研发，在汽车主动安全系统基础上往车用智能硬件方向发展，推进车用智能硬件的平台化和生态化建设，打造车用智能硬件+互联网的新商业模式。另外在民用消费电子产品领域，公司即将推出集光学变焦、夜视拍摄、全景拍摄、双充电宝、行车记录、体温检测、皮肤检测等跨界功能的“手机打令”杀手级智能硬件产品。此新产品在11月6日在国家会议中心隆重发布，有望成为公司新成长点。

　　维持“买入”评级。我们预计公司在2015/2016/2017年净利润分别为3.32/6.11/9.17亿元，分别同比增长1155.88%/84.05%/50.12%，EPS分别为0.15/0.27/0.41元。保千里在主动式近红外夜视市场国内目前没有竞争对手，有望成为中国汽车智能辅助驾驶领域绝对龙头企业，未来成长空间较大，可以享受估值溢价。6个月目标价18.9元（16年PE70X）。

　　风险提示：汽车前装市场推广进度慢于预期。