海康威视聚焦主航道，业绩持续增长。前三季度公司实现营业收入166.78亿元，同比增长56.31%，归属于上市公司股东净利润37.70亿元，同比增长39.13%；公司前三季度继续保持高增长，预计2015年实现归属于上市公司股东净利润增长空间为35%-50%，金额为62.98亿元~69.98亿元。

　　海外市场增长未来可期。公司凭借多年的发展，已和国外公司处于同一起跑线。借助品牌影响力不断开拓海外市场，09-14年公司海外地区收入年复合增长率达57%，2014年年报显示国外地区营收占总营收达25%，预计2015年海外地区营收金额为67.68亿元，同比增长将达到60%左右。

　　智能安防2.0先驱。随着安防技术与ICT、物联网、云计算等技术快速融合，安防行业已进入智慧安防时代2.0。公司依托安防监控技术优势，以多维感知及视频信息结构化为基础建立大数据应用，陆续推出新技术（smart265、视频结构化等）、新产品（行业级无人机、工业相机等）和新方案（智慧安防2.0等），继续引领行业发展趋势。

　　投资策略。我们预计2015~2017年公司EPS为1.6元、2.1元、2.9元，最新收盘价对应的PE分别为22.9倍、17.4倍、12.6倍，我们看好公司未来在海外市场份额不断提高以及物联网、大数据行业的布局，首次给予“推荐”的投资评级。

　　风险提示：经济下行带来的行业投资预期差，海外业务拓展不及预期。