3年来第一篇大华深度报告：安防监控行业正在发生一系列变化，由产品型竞争转向解决方案和运营服务。经历13、14两年研发大力投入，15年大华解决方案转型已到开花结果之时，盈利拐点将在下半年看到。

　　产品到解决方案再到服务，打开新蓝海：解决方案转型，打开新成长空间，抬高行业门槛，进一步提升行业集中度，双寡头竞争曲线理论依然有效，大华进入加速追赶期。智能化分析应用推动视频监控从安防设备转变为视觉传感器，成为高价值大数据来源；长期公司将向安防服务进军，打开更大的蓝海。

　　智能视频大时代，视频公司价值重估：社交永远是互联网最核心需求，技术革新推动视频取代文字和语音成为互联网底层核心数据资源。2月底社交视频直播软件Meerkat横空出世，成为美国最潮的社交App。智能视频大时代，具备复杂视频分析、压缩、处理和传输能力的视频公司迎来价值重估。作为行业唯二龙头，大华是互联网巨头的稀缺合作标的。

　　推出乐橙新品牌，全面进军互联网：大华推出“乐橙”四款产品，全面布局民用安防、智能家居、智能客厅视频交互等新领域，与阿里巴巴、英特尔等科技巨头深度合作，与朵儿网、有房后等新兴创业公司合作探讨新商业模式。后续通过产品迭代创新，预期互联网战略展开，将推动公司业务模式全面变革。

　　投资建议：预计公司2015-2017年EPS分别为1.50元、2.41元、3.62元，业绩将在下半年迎来明显拐点。我们在年初已经将公司列入推荐首选，建议投资者前瞻性布局，持续重点推荐，给予买入-A评级，目标价60元，对应约40倍2015年PE。随着公司互联网战略的持续推进，市场将逐步认识到公司在智能视频大时代的技术优势和卡位价值，估值上限可进一步打开。

　　风险提示：新产品推广不达预期，解决方案转型不达预期