下一个五年？消费电子符合五年周期规律，1994-1999年台式机，1999-2004年功能手机，2004-2009年液晶电视和笔记本电脑，2009-2013年智能手机，先后进入渗透率快速提升的黄金发展阶段，造就一批伟大公司。智能手机浪潮之后，关于下一个五年是什么，可穿戴？智能家居？汽车电子？存在较大分歧。

　　消费者才是根本决定因素。过去二十年科技产业的兴衰起伏中，消费者是产业发展的根本决定因素。科技产品致力于满足人的六大需求：娱乐、办公、社交、支付、教育和医疗。以当前最热的教育和医疗需求为例，深度分析我们发现，目前的所谓互联网教育和医疗模式，实现的不过是人和内容的连接，并未实现学生和老师、病人和医生的连接，实现的仅仅是教育和医疗信息化，而非虚拟教育和虚拟医疗。而阻碍这一闭环服务体系形成的根本是视频。过去五年的互联网是基于文字和语音的发展，未来五年，视频大时代到来。

　　互联网专家论述：虚拟显示的两点价值。其一，互联网最值钱的服务是社交服务，是人和人的连接交互；其二，目前互联网的最大的问题是碎片化，无法进行沉浸式的信息过滤、搜索和提取。

　　视频的核心价值是人和人的连接，而非人和内容的连接。斯坦福大学计算机系的教授们正致力于图片分析和视频处理技术。美国科技巨头们也将下一个战争聚焦于视频。为什么社交企业Facebook收购头盔龙头Oculus，为什么谷歌上周宣布引入苹果iTouch团队重整谷歌眼镜，为什么微软的最新产品是虚拟显示，为什么苹果整合医生和医疗资源并可能通过电视实现？因为，只有视频，才能实现人和人连接带来的爆发力和社交粘性。

　　智能视频大时代正在到来，而中国企业则借助全新的机会站在大风口，切入全球创新前沿。机会在四个方面：

　　1、虚拟显示，下一代计算平台。虚拟现实，提供身临其境的虚拟显示体验；增强现实，将虚拟物体和信息叠加到现实世界画面，达到超越现实的感官体验。虚拟显示顺应科技产品小型化、随身化的发展趋势，最终将缩小体积至眼镜大小，微投影技术将全面应用。虚拟显示设备将成为PC、智能手机之后下一代计算平台。除了头戴式头盔和智能眼镜以外，军工和汽车市场也都将打开。我们判断Facebook和索尼产品都是歌尔声学独家，歌尔声学在下一轮科技行业竞争走在全球第一。微投影层面，看好利达光电。

　　2、显示屏与光学。电视的价值将重估，基于内容的视角，智能电视很难成功；基于社交连接视角，电视的换机潮将开始。按照我们《电子智造3.0：材料和设备共舞》报告的论述，中国电子产业在过去五年模组时代后进入材料和视频时代，光学材料进口替代和创新是两类机会。看好利达光电镀膜技术增强显示效果，利达光电和金龙机电合作参与光学材料创新。聚飞光电、康得新、东旭光电、深纺织等面板供应链厂商由模组向材料切入。

　　3、要将人和人连接，摄像头不可缺少。双摄像头成为今年明确趋势，双摄像头像人的眼睛一样更智能化。供应链中金龙机电、得润电子、晶方科技、硕贝德等将受益。运动、家庭各类新型互联网摄像头兴起。

　　4、视频运营。不管硬件采取什么形态，围绕视频数据的分析、处理、压缩和传输最重要，大数据和云计算是核心支撑，后续运营收益成为商业模式的核心。海康威视、大华股份、东方网力等将获价值重估。从乐视网和海康威视合作，一方面可见乐视网从点对多播放向点和点连接的转型，另一方面可见海康威视视频运营价值的稀缺性。欧比特收购的铂亚信息拥有智能分析、视觉分析、行为模式识别和数字图像分析技术，可对视频进行改良和分析。公司视频分析技术还将和卫星运营结合，实现卫星大数据的未来。

　　基于技术的稀缺性和领先性，首推六家公司：海康威视、歌尔声学、利达光电、金龙机电、欧比特、大华股份。

　　风险提示：新产品推广不达预期，市场风格切换，系统性风险