延华智能：设立并购基金，外延拓展更进一步

    合作方英飞尼迪是以色列着名投资公司：1、英飞尼迪管理着以色列最早的风险投资基金和最大的创业孵化器，也是世界领先的专注于中国市场的跨境投资集团，从03年开始就进入了中国市场；2、从核心投资方来看，有中国国家开发银行、以色列最大投资公司IDB、以色列领先投资公司Clal工业和投资集团、苏州元禾控股有限公司、美国Access工业集团和GlenRock集团，具备较强资金及技术实力；3、从合作方来看，有AGT、中国安芯、北大荒集团、首创股份、京东方、中国航天科工集团、中粮集团、丰盛集团、浙大网新等公司，英飞尼迪专业投资实力得到多方认可；4、目前，英飞尼迪管理着近百亿人民币资本，完成近百笔投资和三十多起成功退出，包括神州数码、神州信息、中国安芯、中国安防技术等。
　　合作设立基金推动公司业务拓展：1、英飞尼迪采用“创新技术引入+跨境资本投资”的投资模式，投资领域覆盖科技媒体和通信、生命科学和医疗、节能环保和新材料、安防、教育及文化产业、先进装备制造、现代农业等，通过设立基金，可以帮助公司引入医疗、安防等领域先进技术，补强现有技术，增强业务实力；2、公司此前制定了并购外延拓展发展路线，而英飞尼迪在智慧城市领域具备较强的技术、经验和项目资源，有助于公司并购，进行产业整合，进一步完善产业链；3、英飞尼迪在我国多地与当地政府设立合资基金，与政府部门具备良好的合作关系，与公司全国推行的智城模式形成较好的地方政府资源互补。
　　战略逐步落地：1、区域拓展方面，智城模式不断复制，目前已签城市4个，新签的遵义智城，项目已经开始逐步落地，签订的智城都在逐步做实，预计未来公司仍将继续签订新的智城，拓展区域布局；2、业务结构调整方面，今年医疗业务上升较快，源于公司长期战略考虑以及在医疗领域长期布局，随着该业务逐步放量，有助于提升公司体量和盈利能力；3、并购外延发展方面，公司在去年年报中明确提出并购外延发展模式，此次与英飞尼迪合资设立并购基金，为未来并购打下了良好基础，再一次说明公司战略在逐步落地。
　　投资建议
　　预计公司2014-2016年EPS分别为0.16、0.21、0.29元，分别对应74、53、40倍估值水平，考虑到短期政府投资放缓对于行业以及公司业务进展带来一定影响，维持“增持”评级。