净利润低于我们预期，费用大幅增长。汉鼎股份2013年收入保持稳定增长，净利润与我们之前预期差距较大，主要原因是期间费用大幅提升，销售费用和管理费用分别增长53.24%和29.59%。公司毛利率达到26.39%，相比往年略有下滑。

　　智慧城市订单充裕，现金流改善明显。智慧城市领域，公司13年共斩获新订单8.47亿元，在一些大额合同中公司承担建筑智能化工程外，还涉及到暖通工程、节能幕墙等建设内容，可见公司在建筑节能领域的拓展得到较好的执行，这也有助于公司后续继续承接大额订单。另外公司加强与业主结算，加大项目回款催收力度，明显改善了经营性现金流情况。

　　移动互联网广泛布局，业绩提速在即。公司3月中旬收购广州蜂助手60%股权，蜂助手专注为线下手机销售渠道提供应用分发服务，众多运营商营业厅、手机连锁店已经成为公司客户。通过从线下分发渠道入手，公司可以占有购买手机的新增用户，再与汉鼎手游、汉动信息等线上游戏分发和开发形成良性互动，公司进一步延伸移动互联网产业链布局。公司预计14年1季度净利润约1662.95万元~1884.67万元，同比增长50%~70%。蜂助手14-16年业绩承诺较为可观（分别为1000、1500和2000万元），也将助力公司业绩提速。

　　维持“增持”评级。我们预计2014-2016年归属于上市公司股东的净利润分别为8436万元（前期预测1.03亿元）、1.05亿元（前期预测1.36亿元）和1.29亿元，对应每股收益分别为0.44元、0.55元和0.67元，目前股价对应的动态市盈率分别为50倍、40倍和33倍，公司移动互联网领域布局全面展开，面临广阔的发展空间，因此维持“增持”评级。

　　风险因素：项目落实进度放缓；新业务推广过程中费用大幅增长；移动互联网业务推广遇到困难。