军工芯片民用化是另一个成长驱动力

　　国微电子核心芯片主要应用领域是军工市场，但是，随着公司技术水平提升以及产品性能优化，公司的军工芯片未来将逐步向民用市场移植，部分产品进口替代市场空间巨大。国微电子以自有资金1.5亿在深圳投资设立全资子公司深圳市同创国芯电子有限公司，主要为加强自主知识产权的可重构系统芯片和配套软件工具的开发，并解决产业链瓶颈，实现产品批量销售，将有效提升国微电子在可重构系统芯片领域的研发能力，并进一步拓展其现有业务，扩大公司营业收入来源。我们认为，此次投资是公司将军用芯片拓展至民用市场的重要起点，预计2015年前后将带来新的成长动力。

　　2014年银行IC卡芯片国产化率40%左右

　　金融安全是共识，IC芯片国产化是必然事件，我们预计国家层面将会2014年正式推动银行IC卡芯片国产化，2014年的国产化比率预计在40%左右，同方国芯作为首批通过国家认证的企业之一，我们认为市场份额30%左右是合理水平。

　　2014年医疗健康卡结束试点，进入批量出货阶段

　　医疗健康卡将从试点进入批量出货阶段，我们认为，从公司试点区域人口结构看，2014年公司健康卡芯片出货量将在3000万张以上。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013-2015年营业收入10.44、16.48、22.87亿元，同比增速78.46%、57.85%、50.91%，净利润273.14、450.24、638.55百万元，同比增速93.34%、64.84%、41.82%，EPS0.9、1.48、2.1元，PE55、34、24倍，我们认为，国家安全要求芯片国产化是公司成长的核心动力，军工芯片民用化成为又一个高成长驱动因素，2014年公司银行IC卡、健康卡正式开始批量出货，维持买入投资建议。