智慧城市业务收入确认延迟致三季度业绩下降。迪威视讯公司三季度盈利130.1万元-173.4万元，同比下降80%-85%。2大因素导致业绩下降：1、毛利率相比去年有所下降。公司从2012年开始向智慧城市、激光显示两块业务倾斜，集成业务增长致毛利率下降。2、智慧城市业务确认收入延迟。公司本溪、佳木斯及其它大额合同在报告期内未验收，因此导致可确认收入少。智慧城市、激光业务在4季度将进入收获期，公司全年业绩高增长无忧。

　　智慧城市：公司控股图元科技，智慧城市业务开启外延发展模式。公司以自有资金1500万元收购深圳图元科技33.33%的股权，并使用自有资金1625万元对图元科技进行增资扩股，最终占图元科技51.00%的股权。图元科技的主要业务：数字化城市管理信息系统、地理信息系统中间件平台、市政巡查（管养）监管系统、网格化社会管理系统、电子政务中间件平台等。数字城管是智慧城市建设的核心领域，图元科技在数字城管领域具备技术、人才、客户等3大优势，与公司自身的智慧城市业务协调互补，可夯实公司智慧城市“全国范围的业务拓展+对接省市级的规划建设运营”2大能力，公司智慧城市业务将进入“内生+外延”加速发展阶段。

　　激光显示：A股唯一标的，最具实力且产业化最领先企业。激光显示具备高清、高亮、无缝、7X24小时工作能力、随时开关机等独特优势，是大屏幕显示的发展趋势。根据科技部《新型显示科技发展“十二五”专项规划》提出激光显示在十二五期间3大指标“1、年产值可达100亿/年，产量50万台/年；2、光源模组生产线2条；3、激光显示影院系统30%的占有率”。公司旗下子公司中视迪威是国内激光显示产业化领域最具实力的公司，将首先在激光电影投影机、工程机等2大领域拓展，后续激光电视有望进入寻常百姓家。

　　未来催化剂：智慧城市大订单拓展；激光显示商用拓展落地。

　　盈利预测与估值。我们预计2013-2015年归属母公司的净利润分别为5244万元、11302万元和16972万元，EPS分别为0.26元、0.56元和0.85元，对应PE分别为66、31和20。公司在智慧城市、激光显示业务上优势突出、前景广阔，维持公司“强烈推荐”评级，目标价19元。

　　风险提示：智慧城市拓展不顺；激光投影产业化推广不利。