维持增持评级，上调目标价至28元。海康威视上半年营收与净利润保持了同步的较快增长，前端业务仍为主要增长动力。未来产品价格面临下行压力，不过降价后性价比优势凸显将使得营收的增长更为确定。我们维持2013-14年0.71元、0.92元的EPS预期，考虑到全年业绩的确定性增强，上调目标价至28元，对应13年39倍，增持。

　　公司上半年业绩符合预期。上半年公司实现营业收入39.09亿元,增长39%；净利润9.86亿元,增长35%,对应EPS0.25元，均基本符合预期。

　　前端维持较快增长海外市场开始发力。自去年上半年前端收入超过后端后,前端增长有所放缓,但增速仍处于高位,今年上半年增长51%,我们预计仍是未来数年的主要增长动力;后端增长21%相比去年有所回升。海外市场开始发力，收入增长55%，占比为20%，我们预计其比例将逐步提升。

　　营收无忧百亿可期价格面临下行压力。随着诸多企业大举进军安防行业，行业竞争正在加剧，产品价格在未来一段时间内面临下降压力。但价格下行后公司产品的性价比优势进一步凸显，未来营收增长无忧，我们判断公司全年大概率能实现年初制定的“百亿海康”的目标。

　　推出“视频7”初步试水民用安防市场。公司已推出视频服务类产品“视频7”，进军了民用安防市场。民用市场长期空间要远大于商用市场，不过目前尚未大规模启动，公司通过试水先抢占了先机。