威创股份发布业绩修正公告，预计2013年中报净利润约为14325~15348万元，同比增长12%~20%，此前公司在一季报中的业绩指引为增长20%~30%。我们判断2013年上半年收入增速约为-5%~5%，净利润增速为14%左右。

    公司业绩低于我们此前预期的主要原因在于：1）下游客户资金紧张，部分订单未能按期交付；2）韩国新政府重组，公司已签订及跟踪的订单延期实施；3）公司2011年重软税返还未能按计划在二季度退回。但是值得注意的是：1）今年一季度的营业外收入为2895万元，已经超过去年上半年水平（2573万元），所以主营收入放缓的影响应该更大一些；2）但由于公司的产品主要用于控制室，在下游应用如安防、交通指挥中心等系统中属于最后安装的部分，因此我们对于上半年尚未确认的收入并不担心。

    不利因素大概率下将在下半年逐渐消除，全年仍保持相对乐观。根据我们的分析判断，主营方面，虽然资金面趋紧的总体局面还将延续但至少再度出现类似于上个月“钱荒”的概率不大，预计上半年延缓的国内订单将顺利进入实施阶段；海外市场预计全年也有较大幅度增长；此外，由于审核流程延缓的税收返还收入在年内收到的可能性较大。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。公司目标客户定位高端，受宏观经济波动影响较小，但从谨慎的角度我们仍然假设资金紧张或会影响个别项目的交付进度。我们将公司2013年净利润增速下调为27%（此前为29%），对应EPS为0.51元，目标价13.70元，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。

    风险提示：地方财力不见好转，或影响下游领域相关投入速度的反弹。